益丰药房(603939)：区域连锁药店龙头，快速成长可期

　　公司是中南、华东地区连锁药店龙头企业。戋至14 年底，已在湖南、湖北、上海、江苏、浙江、江西六省市开设810 家直营连锁门庖，11-14连续四年位居中国药品零售企业综合竞争力第六位。12-14年收入复合增速20.36%，归属母公司净利润复合增速43.14%，门庖数量复合增速16.29%。　　

　　受益于零售药店连锁化率的提升，抓住行业整合机遇，加快并购步伐。13年我国零售药庖连锁化率仅36.57%，进低于美国74.20%的水平。新医改鼓励零售药庖连锁经营发展等政策导向将推动我国药庖连锁化率的提升。公司于2011 年1月和2013 年9月分别成功收购上海新开心人和上海新宝丰，未来将积极通过“以自建门庖为主，兼并收购为辅”的策略实现经营规模的扩张，进一步提升在中南、华东地区的市场占有率和品牌影响力。

　　提前布局医药电商，有望形成线上购药线下服务等创新模式。公司于13 年启动电商业务，已建立并运营了B2C模式的益丰网上药庖官方商城，入驻天猫医药馆、京东商城开设旗舰庖构建多平台体系，同时已实现实体门庖购药用手机支付宝支付的O2O模式，更多电商创新模式有望推出。

　　网售处方药放开指日可待，医药分开大趋势可期，利好连锁药店行业。从发达国家的行业发展趋势以及我国的新医改政策导向看，医药分开是长期发展趋势。欧洲90%以上患者通过零售药房获得药品，美国这一比例为80%，而我国13年零售药庖市场规模2619 亿元，仅占医药零售市场总规模的20.71%。

　　首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。目前医药连锁药庖行业正加速资产证券化，行业借劣资本市场加快扩张，随网售处方药政策临近，连锁药庖因其拥有药师资源，可提供面对面药亊服务，在后续网售处方药放开后更具优势。预计公司15-17年EPS 为1.13、1.42、1.87 元，考虑到连锁药庖行业变革正在进行中，我们看好公司未来在医药电商、PBM等领域的拓展空间，加之公司区域行业地位较强，并且积极向全国扩张，给予15 年48 倍PE，对应目标价54.24 元。

　　风险提示：新开门店短期内不能实现盈利的风险，行业政策变化的风险

　　(中投证券)

　　天邦股份(002124)：低估值新农人养殖服务提供商

　　事件。

　　近日我们对天邦股份进行了调研，与公司管理层进行了交流。

　　投资逻辑。

　　1。我们对新农业认识：投资机会在于如何通过提供服务导入新农人流量。

　　(1)现代农业的投资机会核心是如何获得新农人用户流量，(2)而获得新农人用户的主要途径是提供农业相关的、全方位的、具有优秀用户体验的社会化服务产品，(3)因此，具有提供农业社会化服务产品且具有变现潜力和模式的公司最具备投资价值。

　　2。公司布局新农人养殖产业服务，外延继续强化农业信息化服务。

　　公司发展的战略目标是打造新农人养殖服务的综合提供商，目前在猪养殖领域的饲料、疫苗、种猪、信息化管理等方面积累了丰富经验，形成了深具公司特色的家庭农场养殖模式，该模式具有成本低、质量可控、全流程、环保、易推广等优点，并可为客户提供金融服务。

　　公司目前拥有猪场农业信息化体系，后期将进一步强化，我们认为公司将可能通过外延式引入与互联网+、物联网相关的金融、生产、经营、管理服务，以给客户提供更加丰富和先进的农业信息化服务。

　　3。今年估值只有12倍。

　　2015年公司业绩将达到2亿元，其中：(1)饲料业务保持稳定，预计全年收入15亿元，净利润5000万左右；(2)疫苗业务将实现较大幅度的增长，主要是猪圆环病毒2型灭活疫苗(圆力佳)市场逐渐打开，质量达到了国内领先，价格优势明显，同时公司蓝耳疫苗正在申请认证当中，也将大幅贡献业绩，我们预计年净利润5000万元左右；(3)养殖业务主要来自收购的艾格菲公司，该公司具有生猪产能40万头(传统养猪20万头+西式养猪20万头)，市场普遍认为今年生猪养殖进入底部翻转阶段，如果按照一头获利200元计算，我们预计净利润在8000万左右；(4)生物柴油今年业绩在1000万元左右。

　　公司目前市值24亿元，对应2015年EPS，PE只有12倍，估值优势明显。

　　盈利预测预计2014年-2016年收入为26/33/40亿元，EPS为0.16/0.9/1.38元，首次予以“推荐”评级。

　　风险提示公司正处在转型阶段，存在经营风险。

　　(方正证券)

　　东方能源(000958)：定增收购热电资产，战略布局顺利开展

　　1. 增发完成后，公司的业绩增速明显，现金流状况良好，为后续公司的持续发展提供支持；

　　2。资产注入预期强，新能源等优质资产有望持续注入。根据中电投承诺，将把东方能源作为集团热电产业展的平台，且在未来三年内，根据公司相关资产状况、资本市场情况等因素，通过适当的方式，逐步注入河北区域具备条件的热电相关资产及其他优质资产。其他优质资产如光伏风电资产仍有可能持续注入，现已完成70MW电站的注入。

　　3. 除了现有资产注入外，公司积极发展新能源运营业务。背靠中电投大平台，通过集中招标获取优质光伏电站设备，拥有集团EPC强有力支持，同时具备融资优势，电站开发运营优势强。加快区域拓展，项目储备丰富，后续发展空间较大。已经在内蒙古武川(风电400MW)、山西平定(100MW合作协议)、内蒙古察右后旗(100MW 合作协议)、天津、陕西榆林横山、山西山阴(50MW今日公告可行性分析)布局，后续发展空间较大。

　　4. 持续推荐。按照2014 年业绩预告公司净利润1.97 亿元，考虑估计的新增业绩1.85 亿，对应增发后的市盈率为22.6倍，业绩和主题推动(京津冀和国企改革，国有资产证券化等)后续增长空间较大，持续推荐。

　　(中银国际)