去年10月底爆发式上涨延续至上周的700点大行情 ，这轮牛市，几乎所有猜对结果的人买入理由都是错的。市场仍在继续。与其游移在短期预测中，不如拿出点时间，复盘这700点行情下的资金脉络。资金从何而来？如何推波助澜？这轮行情的本质究竟是什么？这对于你接下来的操作，至关重要。

　　119，泥沙俱下。

　　沪指暴跌7.7%，7年来最大单日跌幅；金融股全线跌停。

　　据统计，共有156只股票跌停；226只股票跌幅超过9%；1932只股票出现不同程度的下跌。

　　多名营业部人士证实，1月19日紧急通知融资客户补仓。

　　然而，此次暴跌只是这轮牛市中的小插曲。

　　从2014年7月下旬的2054点开始，沪指一路高歌，在2015年1月23日攀升至3351点。去年10月底爆发式上涨延续至上周的700点大行情，这轮牛市，几乎所有猜对结果的人买入理由都是错的。

　　市场仍在继续。

　　我们想向你呈现的，并不是简单的上涨下跌融资盘踩踏的现象，与其游移在短期预测中，不如拿出点时间，复盘这700点行情下的资金脉络。资金从何而来？如何推波助澜？这轮行情的本质究竟是什么？

　　这对于你接下来的操作，至关重要。

　　营业部咬紧两融“50万门槛”

　　受1月16日证监会公布的两融处罚名单影响，金融股全线大跌。

　　根据监测统计，1月19日上午，截至11:30，沪深两市资金净流出最多的个股中均为金融股。沪市资金净流出最多的前三只个股依次为招商证券、中信证券、中国平安，资金净流出分别为-16.78亿、-13.26亿、-13.09亿。而在深市，排在前三位的为长江证券、国元证券、广发证券，资金净流出分别为-11.04亿、-8.01亿、-5.43亿。

　　除21日，19日-22日期间，银行、证券、保险板块“流血不止”。4天内，银行累计净流出资金为91.77亿元，证券板块净流出资金86.05亿元、保险净流出34.67亿元。

　　多名营业部人士证实，1月19日紧急通知融资客户补仓。

　　深圳一家知名营业部人士在20日告诉理财周报记者，“今天有人触及止损线了。”据其介绍，该名融资客在1月中旬买了中信证券。

　　“我们这里有一个融资客户被部分强平，主要是放杠杆放太大了，他直接是以1:1.6做的。我们建议是1:1就够了。”一名小型营业部人士表示。

　　而一家中型营业部人士则表示，“我们营业部还没有遇到融资被强平的，止损线比较低，融资杠杆也不是很高，还不至于打爆融资盘。”

　　在其看来，金融股在2014年年底上涨翻倍，跌停一天影响不大，但如果连续跌停三天以上，融资盘就要被打爆了。

　　从龙虎榜情况来看，西部证券与山西证券在19日登上龙虎榜。

　　光大证券太原解放路营业部、光大证券海口国贸大道营业部、银河证券杭州艮山营业部为山西证券股的主力卖方，分别卖出2970.52万元、2725.56万元、1943.48万元。

　　而西部证券亦在当天遭遇东方证券北海北海大道营业部、方正证券北京阜外大街营业部、某机构的“资金撤离”，三家分别卖出2124.79万元、1244.13万元、1065.44万元。

　　然而，资金出逃，更多发生在20日。

　　广发证券、国海证券、国信证券、国元证券、海通证券、华泰证券、山西证券、西部证券、长江证券、中信证券均出现在20日龙虎榜名单上。

　　资金逃离最汹涌的是发生在西部证券，买卖净差为-12326.04万元；其次为国信证券，买卖净差-10252.03万元。

　　方正证券台州解放路营业部与某家机构投资者为西部证券的“撤退主力军”，分别卖出7275.67万元、5396.24万元。

　　同样，方正证券台州解放路营业部亦为国信证券龙虎榜卖出方的第一名，卖出金额23567.22万元。

　　“这一轮牛市是杠杆带动起来的，涨幅太快，可能不符合监管层希望的‘慢牛’。一般股市会有3浪到5浪，我们现在才处于第一浪的尾声，两融罚单反而有利于以后的股市。”广发证券一名营业部人士表示。

　　据了解，证监会1月16日通告，暂停中信证券、海通证券和国泰君安 3家公司新开融资融券客户信用账户3个月；责令招商证券、广发证券限期改正；责令安信证券、中投证券增加内部合规检查次数；对民生证券 、广州证券 、新时代证券 、齐鲁证券 、银河证券5家公司警示。

　　理财周报记者调研发现，处罚后，深圳多家营业部人士咬紧“50万门槛”不松口。

　　上述广发证券营业部人士表示，“我们以前10万就能开信用账户了，但现在证监会要规范，所以一定要达到50万资产才能开信用账户。”

　　据其介绍，虽然广发证券在列处罚名单，但是仍然能受理新开两融账户，“我今早还开了一单两融，客户就是50万资产以上。”

　　然而暂停三个月的中信证券、海通证券、国泰君安，日子不太好过。理财周报记者向国泰君安营业部人士咨询两融业务，对方表示，“我们现在已经不能做两融账户了，估计要等到3月才可以开通。”

　　记者提出能否以20万来开通，对方苦笑道，“那是以前了，以前叫你们开，你们都不肯开。过去监管比较宽，现在全面收紧，必须达到六个月和50万资产的两个条件。法律规定要50万以上，要严控。”据其介绍，杠杆可以放到1:1.2.

　　上述深圳中型营业部人士表示，“我们杠杆比例比较严的，调整了好几次，现在是1:0.5。股票折算率也降低了很多，普遍是0.3-0.5；保证金比例升高到0.7-0.8。”

　　据理财周报记者了解，除去两融，券商有其他的杠杆工具。

　　上述深圳中型营业部人士表示，公司更多的是向投资者建议伞形信托配资，最高可配资1:5，但如今股市行情大跌，最高只能配1:3.

　　“我们暂时还没有做伞形信托，”上述国泰君安营业部人士表示，“如果你要做杠杆的话，我们推荐微融资。”据其介绍，“微融资”业务要客户进行股票质押，杠杆可以做到50%；年化利率为9%，若融一万块一天，需付2.5元利息；期限在7天以上，2年以内。其表示不少打新股的客户采用这项业务。