做空工具助跌

　　作为目前国内市场上运用最多的做空工具，股指期货推出四年来一直以做套期保值的空头为主。

　　南华期货一名投资总监解释道，“在现货市场是机构对股票多头持仓为主，股指期货市场主力持仓必然表现为机构以空头持仓为主，所以期指市场一直保持着净空单状态。”

　　而当这波行情来临时，多头主力也杀入这一领域，终于改变这一局面，多空力量不再悬殊，而是以一种焦灼的姿态对垒。

　　而这种局面在1月19日被打破，当日，期指市场出现了2010年4月股指期货推出以来最“壮观”的画面。

　　受两融业务收紧影响，期指罕见的大幅低开，IF1502、IF1503、IF1406三合约不到收盘便均宣布出现股指期货的首次跌停，IF1509由于是首日上市合约，至收盘下跌11.7%并未触及20%的涨跌停板。

　　“在我看来还是主要受投机力量情绪影响，这波资金充足的投机者可能也是看中了当天融资盘面临平仓、爆仓的可能，极度悲观，直接转做空，而做空最快的肯定是在期指市场，所以就有了1.19的直接触底，所以我们认为杠杆资金的作祟才会出现跌停的景象。”中信期货一名研究人士这样分析。

　　事实上，从对主力持仓的观察来看，空头情绪在1月13日、14日已经出现加重迹象，两个交易日内空头增仓明显高于多头增仓，但截至周五，一直处于宁静状态，周四甚至出现期指四大合约前20多头席位增仓10178手，远远高过前20空头席位331手增仓，多方力量占据绝对优势。

　　而在1月19日，这种力量对比却突然改变，期指主力合约IF1502前20席位共增持284手，前20空头席位空单大幅增仓2952手。

　　而从主力持仓位来看，空军主力为中信期货、海通期货席位，其中中信期货大幅减少IF1502多头持仓3986手，净空持仓达5507手；海通期货IF1502减少多头持仓1241手，并同时增加空头持仓809手，增空减多也使得海通期货净空单增加至7217手。

　　1.19后的股指期货市场一直处于上扬状态，但多空力量却显得更加焦灼，资金也更为谨慎。

　　上述研究人士形象比喻，“两融风波有点像证监会巴掌轻轻举起却重重落下，本想吓唬小孩子却真打了，挨打的小孩子回来之后也变得谨慎，不敢太过，经历1.19后，现在应该算是一个多空焦灼的市场。”

　　据了解，除了股指期货外，另外一种做空手段则是“融券”。

　　上海一名期货公司人士介绍，“股指期货主要是针对沪深300去做空的，而融券则能精准对某只标的做空。”

　　然而，目前两融市场里，融券业务规模，远不及融资规模。

　　主要因为券源远远不能满足投资者的需求。据了解，券源共有两个，一是券商买入然后借给投资者卖出的股票；二是在转融券机制下由其他投资者提供给券库的股票，供融券投资者卖出。

　　而据一名深圳融资融券人士介绍，“券商自营部门受到对冲条件的限制，拿不出更多种类的券提供出来做券源。同时转融券业务没有做起来，券库无券。”

　　因此，从融券方面做空，并不大理想。

　　目前港交所将要推出沪港通的A股卖空交易功能。

　　据了解，首先标的为可进行卖空的上交所股票；投资者进行做空交易时，必须在交易系统标注卖空盘，并提交空仓报告。

　　每只沪股通股票可做空数量受到两方面限制，一是每个交易日可以卖空的总数，即香港结算公司在中国结算公司综合账户内该个股的1%，二是转仓期内可以卖空的数量，即10个交易日为5%。

　　然而一名香港私募人士表示，目前海外资金还没有做空动力。“内地股市才刚刚涨起来，与其他国家股市相比，还属于发展阶段，美国 、印度股市已经在接近历史最高点了，而A股才在3300点，现在还没有看出海外资金有做空的动力。”

　　“此外，海外机构手上没有筹码，不足以做空，”该香港人士补充道，“哪怕通过各种衍生工具做空，但按照现在的衍生工具构成方式，多少会包含一定比例的正股。”

　　据该人士观察，目前海外机构还在继续增持A股股票，甚少减持。

　　此外，股票期权亦在近期即将推出，A股将要迎来新的做空机制。作为市场做空和做多的金融衍生品，它将用以增加对冲流动性。

　　证监会新闻发言人邓舸表示，证监会批准上交所开展股票期权交易试点，试点范围为上证50etf期权，正式上市时间为2015年2月9日，个人投资者的资金参与门槛是人民币50万元。