近日，三元股份发布一系列公告，宣布拟以现金方式购买首农集团、西郊农场、京泰百鑫、艾莱宏达、京国管二期和投资发展中心合计持有的艾莱发喜90%股权。

　　对此，申万宏源认为，在本次收购后，三元仍有20亿元以上现金可以使用。收购八喜将对三元产生很好的协同作用，并显著提高上市公司整体收入水平和盈利能力。

三元股份收购八喜冰淇淋 倚重低温奶市场

　　内部组织架构调整

　　2015年9月21日，三元股份宣布停牌，三个月之后，三元股份宣布此项收购计划，收购艾莱发喜90%股权，这部分股权预估价值13亿元。

　　就此，记者第一时间致电三元股份，被告知，三元股份和艾莱发喜均为北京市国资委下属企业，本次重组也是北京市属国资体系内企业改革的一个尝试，其他内容一切以公告为准。

　　据公告，艾莱发喜的主要产品为“八喜”冰淇淋，三元收购八喜很重要的原因是看中了冰淇淋行业稳定的高利润率，以及八喜在低温乳制品方面积累的渠道优势和技术实力。

　　三元股份在预案中表示，艾莱发喜的盈利能力在近三年中有了大幅度提升，销售收入和净利润年平均增长率在20%以上。根据公告，百胜以及北京、上海、成都星巴克等是其最大客户。

　　乳业高级研究员宋亮告诉记者，“收购艾莱发喜后，三元将在乳制品的低温领域发力，与伊利、蒙牛等擅长的常温领域开展差异化竞争。”

　　据悉，在此次发布的收购预案中，艾莱发喜的全部股权评估值为14.5亿元，而账面价值仅为4.55亿元，溢价达到218.56%。最近三年内，艾莱发喜曾以同样的评估方法进行过两次估值，2014年的账面价值为2.8亿元，评估值为4.5亿元，增值60.8%;2012年账面价值1亿元，估值1.8亿元增值68.55%。

　　中国食品产业评论员朱丹蓬告诉记者，“首农集团想增加核心竞争力和利润，因此，将盈利稳定的优良板块放入三元股份，为的是增强主要品牌的业务竞争力。”

　　财务数据显示，艾莱发喜净利润呈快速递增的趋势，2013年、2014年、2015年1至9月，分别实现营业收入78635万元、87153.68万元、81545.44万元;实现净利润3267.05万元、7528.63万元、10054.10万元。

　　打造新增长点

　　除了收购八喜，三元股份宣布撤销液态奶事业部、设立低温奶事业部、保留奶粉事业部等一系列组织架构的调整。

　　三元股份称，公司架构调整还将降低销售费用，并提高经济效益。

　　分析人士指出，收购八喜将对三元产生很好的协同作用，并显著提高上市公司整体收入水平和盈利能力。此前三元股份的液态奶业务的盈利能力太弱。

　　朱丹蓬认为，与三元股份在产品结构、市场布局方面可以进行互补，三元股份可以充分发挥双方在产品结构和市场布局方面的协同效应。

　　有业内人士还称，这意味着这家北京本土乳企正式开启一系列变革，瞄准低温奶以及利润空间更高的冰淇淋市场。之前三元的液态奶发展比较缓慢，三元通过组织架构调整以及并购八喜就是为推进低温产品发展，从而赢得市场地位。

　　“八喜在全国的知名度很高，也是国产品牌里面少有的高端品牌，这方面较有品牌优势。”宋亮说。

　　事实上，从大股东首农集团手中收购八喜，开启了首农集团资源整合的序幕。

　　申万宏源分析称，三元股份收购八喜后，大股东首农集团旗下剩余的乳业相关资产只有绿荷牧场，如果集团将三元股份作为唯一的乳业平台，则不排除未来整合到上市公司的可能。