上证指数

　　如果用一个词总结上半年A股市场的表现，则非“两极分化”莫属：主板和创业板分别在全球股市中扮演“熊”、“牛”二角，周期板块与消费板块泾渭分明首尾相望，翻番牛股与腰斩熊股大量共存……造成这种局面的关键在于经济疲弱和结构转型，令传统板块的吸引力下降、成长股的稀缺性提升。目前来看，经济增长下滑的趋势还将延续甚至加强，因此，上半年成长的故事还将继续在下半年上演。不过值得注意的是，金融去杠杆正在令流动性偏紧成为常态，IPO以及解禁压力如影随形，中报业绩预期开始升温；这也意味着，下半年成长股的故事将在宏观压力和业绩大考之下上演“升级版”，即强弱分化，去伪存真。

　　上半年“两极分化”

　　在经济弱复苏和结构转型的背景下，“两极分化”成为A股市场上半年最为显著的特征。在全球主要指数中，主板和创业板分居跌幅榜和涨幅榜前列，大批牛股和熊股更是同步出现。

　　今年上半年，主板市场的上证综指和深证成指分别累计下跌12.78%和15.60%。而从全球主要市场指数来看，上半年绝大部分指数均跑赢沪深股指，只有埃及CMA指数和巴西IBOVESPA指数的累计跌幅大于沪深股指，分别为24.50%和22.14%。

　　与主板指数几乎熊冠全球形成鲜明对比的是，创业板指数上半年累计大涨41.72%，在全球指数涨幅榜上仅次于委内瑞拉IBC和日本纳斯达克股票指数，成为上半年全球第三大“牛指”。

　　除了风格指数出现巨大差异的同时，上半年行业板块也呈现分化格局。据Wind资讯统计，2013年1月4日至6月30日期间，按照总市值加权平均法，23个申万一级行业指数跌多涨少。其中，申万信息服务、电子、信息设备和医药生物板块的累计涨幅居前，分别上涨24.88%、22.17%、19.13%和19.01%；而申万有色金属、采掘、黑色金属和建筑建材板块则跌幅居前，分别下跌29.51%、22.11%、21.30%和16.56%。

　　风格和行业的分化直接导致了个股的分化，上半年牛熊股皆层出不穷。具体来看，上半年共有32只个股涨幅超过100%，股价实现翻番；同样，也有32只个股跌幅超过40%，股价几乎实现腰斩。

　　分析人士指出，上半年之所以形成主板市场与创业板、周期板块与消费板块乃至个股之间的冰火两重天格局，主要缘于经济增长正在从传统投资拉动模式向新经济模式转型。在此背景下，传统周期行业不断遭遇资金冷遇，而小盘股凭借高成长预期，受到资金的持续青睐。

　　下半年或强者恒强

　　从昨日公布的先行指标PMI来看，6月份经济数据预计仍难改善。6月份PMI为50.1%，比上月回落0.7个百分点。分项来看，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和原材料购进价格指数等5个分类指数和生产经营活动预期指数全面回落。

　　分析人士预计，综合近期低迷的数据，未来几个月经济恐怕都不会有大的起色，增长预期正在面临下调风险；而管理层容忍经济增速放缓以及坚持结构转型的态度，也使得A股或将继续忍受转型阵痛，难有趋势性机会。

　　流动性方面，“钱荒”高峰已然过去，市场有望迎来情绪修复和超跌反弹；不过，7月银行间流动性还将面临存准补缴、理财产品到期等因素的制约，加上管理层对于金融去杠杆的态度并未改变，因此下半年流动性偏紧或成常态。

　　另外，IPO重启临近以及7月A股天量解禁潮，也将给A股资金面带来压制。特别是，在市场情绪脆弱、宏观前景不明的格局下，资金面“抽血”的恐慌或被放大。

　　在经济、流动性、供给三座大山面前，下半年A股仍将承压。经济增速的持续下滑，将令传统企业的盈利预期再度面临下移风险，低估值难成安全垫；相比之下，成长股与宏观经济相关性较弱，有望穿越经济波动，并且显著受益经济转型和科技升级的大趋势。因此，上半年的成长逻辑很可能在下半年继续上演，不过板块整体估值中枢上移将承受压力。

　　值得一提的是，最近两个月，成长股将迎接半年报的考验。这也就意味着，经历了上半年的集体逞强，成长股内部将不可避免地出现分化。真正有业绩支撑的优质成长股有望重新展开升势，而“伪成长股”则将跌下神坛，面临淘汰。成长的故事将演绎强者恒强、去伪存真的“升级版”。

　　分析人士指出，在当前市场格局下，不妨把优质成长股作为基本配置，且战且看。一方面，可自下而上精选估值较低、业绩优异的成长股，并控制仓位以规避系统性风险；另一方面，密切关注经济数据、中报预期和政策面动向，择时在成长股和现金之间灵活转换。

　　部分上半年股价翻番的股票

　　证券代码 证券简称 上半年涨跌幅 所属申万 市盈率

　　（％） 一级行业 （PE，TTM）

　　000403．SZ ＊ST生化 326．8774 医药生物 92．5892

　　000622．SZ 岳阳恒立278．5714 综合 309．3343

　　600433．SH 冠豪高新246．3763 轻工制造 89．6098

　　300315．SZ 掌趣科技217．8463 信息服务 147．8681

　　300052．SZ 中青宝191．4998 信息服务 240．1590

　　300059．SZ 东方财富190．1197 信息服务 －6，866．3120

　　300273．SZ 和佳股份183．8203 医药生物 67．6466

　　300104．SZ 乐视网162．7550 信息服务 101．4429

　　300051．SZ 三五互联158．1560 信息服务 －51，102．6680

　　000670．SZ S舜元 153．1780 房地产 －1，581．9298

　　002148．SZ 北纬通信152．7638 信息服务 80．7906

　　600389．SH 江山股份141．2615 化工 76．1327

　　300228．SZ 富瑞特装135．5914 机械设备 78．3384

　　300017．SZ 网宿科技132．0047 信息服务 56．8270

　　002400．SZ 省广股份129．4106 信息服务 54．7129

　　002456．SZ 欧菲光127．6743 电子 61．3489

　　300071．SZ 华谊嘉信126．1705 信息服务 62．4399

　　部分上半年几近腰斩的股票

　　证券代码 证券简称 上半年涨跌幅 所属申万 市盈率

　　（％） 一级行业 （PE，TTM）

　　600381．SH ＊ST贤成 －53．1915 采掘 －24．8621

　　000799．SZ 酒鬼酒－50．2928 食品饮料13．6195

　　600702．SH 沱牌舍得－49．0108 食品饮料 15．6840

　　002155．SZ 辰州矿业－47．6217 有色金属 17．2997

　　600188．SH 兖州煤业－46．7881 采掘 12．2694

　　002506．SZ ＊ST超日 －46．3796 机械设备 －1．1833

　　600395．SH 盘江股份－46．2397 采掘 14．0310

　　002160．SZ 常铝股份－45．4277 有色金属 －25．9630

　　601699．SH 潞安环能－45．3632 采掘 12．2571

　　300278．SZ 华昌达－45．2011 机械设备 42．5873

　　600531．SH 豫光金铅－44．6837 有色金属 －75．3269

　　600815．SH 厦工股份－44．4921 机械设备 －26．2768

　　600489．SH 中金黄金－44．1371 有色金属 17．7294

　　600111．SH 包钢稀土－43．8684 有色金属 93．8888

　　600997．SH 开滦股份－43．6003 采掘 18．1712

　　000780．SZ 平庄能源－43．5521 采掘 19．1034

　　600582．SH 天地科技－43．4361 机械设备 7．1324