上证指数

　　当下行情经过大跌过后更为简单：不解决“钱荒”问题，股指期货持仓不下降到警戒线下宣告做空盈利模式结束，市场没有领涨热点来驱动指数，那么任何点位和指标都毫无意义，市场只能是连续下跌。只有上述三要素同时改变或者某一个要素改变，跌势才能停止。

　　周二市场发生改变实际上缘于上述第二个要素起了作用，即股指期货方面做空赚钱效应出现明显异动。一天单向幅度有100多个点，加上杠杆率和保证金，这是多么丰厚的受益，资金不可能不动心，也就出现了大量获利盘在午盘后指数急挫后兑现利润的行为，随后大量平仓单将指数托起。一方面，指数从6月20日的2130点一线跌到1849点，短短4天时间里280多点的跌幅，实际上是非理性的走势，基本上已经算是“股灾”了，哪怕外盘经历大的危机时也不曾有这样的走势；另一方面，空头大赚之后，本身也需要有一个获利兑现的动作，面对瞬间巨额利润的产出，空头本身也在充分利用融资融券和杠杆基金，这些金融杠杆率的使用，在平仓后也会带来指数的大幅波动。但就此判断指数止跌，甚至反弹，有些过早。

　　从实质来看，“钱荒”问题并没有解决，而且从历史总结数据来看，6月最后一周往往会造成资金的紧张，但上半年末并非银行超储率最低的月份，反而是7月由于补缴准备金、财政存款上缴以及银行分红等原因，超储率会继续降低。因此，预计资金面的紧张趋势将至少延续至7月中旬。此外，央行周二再度对流动性管理表示强硬态度，意味着央行明确表态近期不会出手，由此也彻底断了市场对大规模逆回购甚至降低存款准备金率的预期。而单纯靠银行系统自救需要时间，这样来看，市场并不具备快速反弹的能力。

　　笔者认为，短线股指期货持仓下降是个好信号，至少说明短期指数做空的动力下降，再度大跌的概率降低了，能否反弹起来还需要一定的利好刺激和量能支撑。股民利用反弹做一些减仓操作是可以的，但大幅增仓买股并不适合普通股民，需要给大盘一定的修复和再度考验低点支撑的时间。