上证指数

　　近期沪深股市持续下跌，本周四再度加速下探。当日A股低开低走，金融股引领各板块杀跌，大盘加速下行。午后股指期货跟跌，沪指失守2100点并不断下探，刷新年内新低2082.82点，空方咄咄逼人，市场恐慌情绪弥漫。

　　上证综指收报2084.02点，跌2.77%；深证成指收报8147.48点，下跌3.25%；创业板指收报1029.53点，下跌3.57%；中小板指收报4683.81点，下跌3.55%。沪深两市总成交额1474.99亿元，较上一交易日的1480.01亿元略缩。市场重心是否会继续下移？昨日收盘后本报连线了两位业内人士——

　　四大利空惊吓A股

　　《大众证券报》：沪指昨日低开低走，再度收出长阴，新低不断并大幅跳水跌破2100点，盘面上涨个股寥寥无几，做空气氛较重，不过量能并未显著放大。除了外围市场的低迷，还有哪些利空较为严重？

　　华泰证券研究所首席研究员/陈慧琴：近期国内外利空频繁放出，多方面的对指数造成了压制，其中最本质的影响可能在于资金面过于紧张，如近期拆借利率、质押式国债回购利率大幅飙升。目前M2高企，PPI却连续下行，这或将意味着信贷宽松之后，资金并未投入到实体中去，对于商业银行的降准期盼，央行现阶段理会的可能性并不高。但如不实行降准、不启动公开市场短期流动性调节工具解决流动性问题，基金公司的货币型产品短期内存在爆仓风险，这种预期对股市非常不利。

　　东莞证券研究所策略分析师/陈曦：前几天市场下跌还带有一定的抵抗性，而周四一点都没有，目前市场弱势的格局已经体现。原因主要有几个方面：首先，汇丰PMI的预览值创9个月来最低水平，其中产出指数创下了8个月新低，大幅低于市场预期，反映中小企业的盈利能力进一步恶化，加剧市场对经济放缓的担忧。

　　其次，资金面紧缺是导致市场下跌的又一原因。近期资金利率不断攀高，而从国务院常务会议来看，管理层仍希望通过加快改革促进经济增长，而不是简单的通过货币政策来放水刺激，意味着降准降息会非常慎重，使得近期政策利好的预期落空。

　　第三，美联储尽管对QE退出设置了条件，但今年四季度就可能退出，一旦退出自然会对全球市场的流动性产生影响，资金回流美国是可以预见，这使得市场流动性方面的压力倍增。

　　第四，近期社保基金管理人普遍对当前股市较为谨慎，对后市风格转换问题上分歧又较为严重。作为中长线投资的社保资金如此谨慎的态度，可能会增加地产、煤炭和有色金属等蓝筹股的抛售压力，对后市走势并不利。

　　不排除阶段性反弹

　　《大众证券报》：沪指跌破2100点整数关口之后，市场并未出现反弹，市场重心是否会继续下移？此时如何看待指数的支撑于后市变化？

　　陈慧琴：沪指昨日击穿2100点非常坚决，目前技术面上已处于破位的形态，重心下移是必然。从银行业的发展前景看，央行今后制定的存、贷利率，利差空间将会越来越小，实体经济疲软，银行业绩逆势增长的局面将一去不复返，因而银行股下行风险不容忽视，这或将带动指数继续下探。如今指数破位下行，从技术性支撑来看，似乎暂时不太明朗，预计三季度中趋势性机会可能不会太大，但不排除超跌之后的阶段性反弹。

　　陈曦：从目前量能看，并没有缩得很厉害，一般下跌后的反弹需要缩量来配合，因此未来市场重心还会继续下移，但可能会以震荡而不是继续暴挫的方式进行。短期来看，连续调整之后，市场抛压已逐步释放，量能逐步缩量，可能出现小幅技术性反抽，此时不应过于杀跌。现在已跌至前期成交密集的区域，因此可先观察2050点附近能否有支撑。中线看暂时还不明朗，IPO重启仍箭在弦上，而二季度经济数据仍面临压力，对市场仍构成压力，因此底部的构筑仍需时日。

　　绝处逢生需催化剂

　　《大众证券报》：在目前弱势格局下，A股绝处逢生需要哪些催化剂？投资者如何调整心态？

　　陈慧琴：对于盘面的转机，着重需要观察流动性的改善信号，以及破位之后汇金公司的动作如何。形势完全明朗前，投资者仍应多关注结构性机会。当然，不代表小市值股就高枕无忧，业绩与股价的匹配程度仍是观察的基础。除了抗周期的消费类个股可以关注外，由于临近各类产品的中期业绩排名，机构抱团的个股防御性要稍好。

　　陈曦：A股的催化剂暂时还比较难出现。一方面是经济数据是否能够好转，官方PMI数据及未来公布的6月数据就显得更重要，如果超预期，会有利于市场信心的恢复。但从最近的一些中观数据来看，似乎不太乐观，比如发电和耗煤增速6月来都有所回落。

　　另一方面是看政策，不过货币政策放松的可能在减小。国务院表态金融支持实体经济，重点是不再超发货币。财政政策受制于财政收入的下滑，继续宽松的空间也有限。而改革释放红利也有个过程，也需要连续性。操作上还需要保持谨慎，激进的可轻仓关注超跌蓝筹股，对涨幅较多的中小板、创业板个股需要谨慎。