上证指数

　　昨日，在中小盘指数全面回调的背景下，以中小板等为跟踪标的的杠杆指基却仍逆市上涨，部分基金创出市价新高，自上周以来区间涨幅超过30%，同时也推升了整体溢价。

　　然而，在专业人士眼中，如此逆市上涨无异于“高位博傻”，随着中小盘可能面临的股价回调风险和整体溢价套利资金介入，部分中小盘杠杆指基将面临市价下行考验。

　　中小盘杠杆指基疯涨

　　昨日，中小盘股票集体走弱，中小板指数、创业板指数分别下跌1.1%、3.15%，然而，在基础市场下行的同时以中小板等指数为跟踪标的的杠杆指基却逆市上涨，部分量价齐升并创出市价新高。

　　数据显示，申万菱信中小板B昨日上涨3.51%，收盘价以1.237创下市价新高，同时8082万元的成交额也是上市交易以来的最高水平。同样跟踪中小板指数的易基进取则大涨6.94%，收盘价也创历史新高。此外，跟踪中证创业成长指数的诺安进取大涨7.09%创市价新高，万家创B也上涨2.55%创历史新高，等等。

　　事实上，从上周起中小盘杠杆指基就开始发力，中小板B两周以来的市价涨幅高达33.73%，万家创B达32.63%，易基进取达32.48%，诺安进取上涨26.99%。

　　“有两点原因促使近期中小盘杠杆指基疯狂上涨。”沪上某基金分析师向记者表示，第一，此前该类杠杆基金市价便宜，折价幅度较高相对安全。如中小板B在5月14日折价4.27%，而易基进取折价高达13.89%。第二，近期中小板指数走高使其净值纷纷上涨。

　　不过，在经过连续拉升后，中小盘杠杆指基的溢价已经大幅上升，净值已被透支。截至5月21日，中小板B溢价8.98%，在杠杆指基中处于较高水平。此外，易基进取折价已收窄至5.3%。万家创B从折价10.3%转为溢价0.55%，诺安进取也从折价转为溢价。

　　“最近几天的疯涨主要是炒作行为，尤其是今天的逆市上涨有点高位博傻的感觉。”华泰证券基金分析师王乐乐表示，炒作的基础可能有几个，首先是近期以中小板、创业板为代表的指数涨势凌厉，激发了投资者做多杠杆基金的热情。此外，万家创B等部分杠杆基金的场内规模都不是特别大，相对容易受到炒作资金的青睐。

　　双重风险：整体溢价套利与指数回调

　　值得注意的是，随着近两日市价疯涨，净值严重落后于市价涨幅，此类中小盘杠杆指基的整体溢价也被不断推升，风险因素正逐日积累。

　　据海通证券数据，截至5月21日，申万菱信中小板分级基金的整体溢价已经达到5.67%，此外，国联安双力中小板整体溢价1.02%，诺安中证创业成长整体溢价1.42%，易方达中小板指数的整体溢价也达到0.51%。

　　“短期内市价回落是必须的。”华泰证券分析师王乐乐指出，以中小板B为例，目前其整体溢价已经超过5%，根据场外套利资金转场内再拆分卖出的流程，T+3个工作日就能对市价造成影响，以5月20日套利资金开始介入计算，今日（5月23日）市价就会开始回落。

　　此外，基础市场的变数也可能加剧此类杠杆指基风险。华泰证券王乐乐表示，创业板、中小板指数可能进入最后一波，短期或面临回调风险，以它为标的的杠杆指基会进一步放大指数波动幅度，从这个角度来看目前应该卖出杠杆指基而非追涨时机。

　　不过，也有分析师相对乐观。沪上某分析师指出，如果接下来基础市场仍然走好，那么杠杆基金的净值会较大幅上涨，跟上市价步伐，以此促使溢价回落。当然，她也强调，此逻辑的前提是基础市场必须要走好。

　　（记者 郭素）