震荡的市场行情下，70家基金公司在刚刚过去的一季度仍然面临不小的赎回压力，而对于5月份A股市场不确定性增加的考虑，市场人士建议，基金投资者首要考虑风险控制，在增强基金组合安全边际的情况下，结合基金公司公布的一季报的情况，配置部分有选股能力的基金。

　　赎回压力不减部分公司显著减仓

　　从一季度各家基金公司披露的数据来看，基金整体仍旧面临较大的赎回压力。而各家公司，尤其是部分大中型基金，股票仓位下降幅度比较大。

　　根据银河证券统计，一季度基金整体净赎回超三千亿份。各大类型基金中，债券基金净赎回超千亿份，成为净赎回最显著的基金类别；股票基金中的指数型基金申赎较为活跃，整体上净赎回552 .01亿份，主动股票基金较为平稳，整体依然体现为净赎回；QDII基金申购、赎回均不活跃；货币基金在去年四季度大幅净申购之后，今年一季度整体净赎回682 .22亿份。从基金公司来看，70家公司中仅有11家公司获得净申购，上投摩根以申购87 .05亿份占据榜首，10家公司净赎回超百亿份。

　　从仓位方面来看，544只披露一季报的国内主动投资的股票方向基金持股市值10178 .31亿元，加权平均股票仓位79 .24%，较去年四季度的80 .31%下降了1 .07个百分点。其中336只标准股票型基金持股市值5 9 9 2 .4 3亿元 ， 加权平均股票仓位83 .54%，较去年四季度的84 .53%下降了0 .99个百分点。两个口径的一季度股票仓位比例均高于2005年以来76.14%和80.16%的历史均值，低于2009年以来80.05%和84.31%的均值，与历史最高值相比，均低6个百分点左右。

　　从具体公司来看，43家公司股票仓位下降，27家公司上升。加仓幅度较大的普遍是上季度仓位水平较低的基金公司。大、中型基金公司中交银施罗德、银华、华夏、诺安、大成、南方和上投摩根等公司股票仓位下降幅度比较大，国泰、中邮创业、广发、华商、易方达、汇添富和嘉实等公司的股票仓位有较大幅度上升。

　　把握结构性机会选基关注安全边际

　　从一季度基金最新披露的季报信息来看，绝大多数基金经理对周期性行业保持谨慎态度，认为基本面仍然会受到宏观经济复苏偏弱的影响，下跌空间虽然不大，但也难有上涨预期。而在区间震荡格局仍是市场主旋律的背景下，国金证券建议投资者，在基金品种选择上以控制风险为前提，从稳健的角度可以重点配置擅长震荡市场环境投资、把握结构性行情的基金。在市场趋势尚不明朗之际，此类基金可以作为核心配置的品种

　　国金证券分析师还指出，除了风险收益配比较好的产品，投资者也可以从投资组合的角度出发，重点关注组合安全边际较高、同时具备较强选股能力的基金，达到攻守兼备的效果。就目前市场来看，周期风格资产虽然具备估值优势，但其弹性仍然会受到经济复苏偏弱的压制，成长风格资产尽管基本面有支撑，但短期涨幅较大、估值水平偏高，尤其是接下来可能面临流动性对于估值溢价的影响。

　　因此整体来看，市场难以呈现趋势性的板块投资机会，个股走势将逐渐分化，自下而上从估值提升空间和成长性两个角度出发，不仅被绝大多数基金经理所强调，也是实现组合攻守兼备较好的策略。此外，在上述核心配置风险控制能力强、组合安全边际较高且选股能力突出的产品的同时，可适当搭配灵活操作管理能力突出的基金，以灵敏应对市场行情的变化。 

　　外围环境不佳QDII警惕风险

　　除了国内市场4月份的动荡，海外市场也迎来“多事之秋”。塞浦路斯债务危机尚未平息，德国 、英国的主权债务评级被降，波士顿爆炸案等，使黄金、石油、美股等风险资产纷纷暴跌。

　　从业绩看，近期QDII基金整体表现平淡。来自国金证券的统计显示，截至4月22日，4月份以来QDII业绩的算术均值为-2 .37%。其中，“大中华区”概念的主动型基金和美国等发达地区REITs基金取得了正收益；美股指数型基金也取得了相对收益。国金证券4月份以“美股为主、低配港股 ”、回避大宗商品类的Q D II投资组合，取得超过QDII同业均值2.05%的超额收益。

　　对于动荡的外围环境，国金证券分析人士指出，从影响看，黄金和石油暴跌对于居民和非金融企业的资产负债表影响有限。石油暴跌对于真实经济活动增长，甚至有较强的正面意义。美股的暴跌，则对于居民消费信心有负面的影响，也可以在一定程度上对于居民和企业的资产负债表有冲击。

　　不过，总的来看，美国当前的真实经济活动和金融活动的稳定性基础仍明显好于2007年的次贷危机。2007年的危机，严重到银行资产负债表的破坏以及居民和企业资产负债表的破坏；而现在美国经济通胀不高，企业竞争力较强，企业资产负债表比较健康 ； 房地产市场价格在2009年从底部走出后，也进入一个复苏期。“在目前海外市场存较大不确定性之下，建议投资者重新审视在大宗商品以及权益类品种等海外风险资产上的风险敞口；可以通过直接降低仓位，减少指数型基金的配置来操作；或者在持仓结构中，在趋向公用事业、医疗、日常消费品等防御行业风格的Q D II品种中，选择风格稳健的品种。此外，鉴于美国房地产复苏的较大确定性，可增持投资美国等发达地区房地产行业的REITs基金。”