在武汉，一场民资与国资的“缠斗”戏码正在火热上演。

　　3月6日，汉商集团(600774)发布公告称，2013年1月17日至3月4日期间，卓尔控股通过二级市场增持了汉商集团645.95万股，占总股本的3.70%。本次增持后，阎志与卓尔控股合并持有汉商集团3491.499万股，已占汉商集团总股本的20%，与第一大股东的股比差别仅有6.62%。

　　“阎志的行动可能得到了政府层面的支持。”一位不愿公开姓名的分析人士指出，阎志掌舵的卓尔控股身处湖北，而其本身又是在政界比较吃得开的商业家，如今和汉阳区“对着干”，如果没得到相关部门的默许，基本上不太可能。“甚至有可能这是跟汉商集团管理层一起导演合作的戏码。”

　　不过，针对这种说法，卓尔方面表示否认。但阎志争夺汉商集团控股权之心，已经昭然若揭。

　　无力救援

　　阎志在二级市场增持汉商股份，武汉两级国资可能无法保住控股地位

　　阎志很早就声称要夺取汉商的控股权。

　　2011年6月，阎志和卓尔控股通过二级市场持股占比4.29%，以二股东身份进驻汉商集团，此后又经过两轮增持，将控股比例增至11.3%。

　　2013年1月至今，阎志再次两度举牌，将对汉商集团的持股比例增至20%。而截至2012年3季度末，汉商集团大股东汉阳区国资委的持股比例也只有26.62%。

　　“两者之间相差不远。”另一不愿具名的商业分析师则对记者表示，阎志相对控股汉商这种可能性是存在的。

　　零售业是汉商集团的主业之一，但对比武商、中商和中百等同业，其盈利能力有限，所处的汉阳区消费力稍差，让公司业绩表现并不如人意。不仅如此，对比华中区域其他同业，其行业毛利率一度只有5%以下，远低于同业。

　　汉商集团曾计划通过转型向会展业和商业地产领域进军。“但至今，这两个主业在公司整体营收中占比还不到10%。”也就是说，这种转型并没有达到预期的效果。

　　2009年，汉阳区政府曾计划通过注入土地资源，为其资产规模“扩容”，但此后不了了之。2012年的股东大会上，公司董事长张宪华曾解释是因领导层更换而暂停，并计划重启注资。但至今仍无下文。

　　自身造血功能不足，大股东的资金也不充裕。阎志一路增持，汉阳国资一直没有出来说话，上述分析人士指出：“可能主要还是差钱。”

　　此前，武汉国资委为保住中百集团(000759)和鄂武商(000501)的控股权，已砸了数十亿真金白金。武商联总经理、中百集团董事长汪爱群在一次股东大会上坦言，经过鄂武商的要约收购后，武商联基本上没钱了。保中百集团控股权的钱主要是武汉市国资委出的。

　　在武汉市国资委旗下四个商业类上市公司中，汉商集团的盈利能力最差，资产规模最小。武汉国资和汉阳国资估计都无力再为之筹资增持。

　　还有业界猜测。阎志入主汉商集团或许已得到有关部门首肯。“阎志身处湖北，其发家的一个重要辅助环节就是政府。这样背景下的民企，要与国资竞争，其必须得到有关方面的首肯。”一国资系人士认为，这也是民资与国资合作的最基本的规律。

　　意在壳资源

　　阎志曾多次意图A股上市，汉商资产并不优质，壳资源价值明显

　　阎志曾是一个记者，创业后开了一家广告公司。知情人士回忆：“记得在DVD很流行的时候，阎志的公司就开始涉足这方面的广告。”

　　2000年左右，阎志开始转型，设立卓尔控股，2004年前后，他看中了黄陂区与武汉市交界处的盘龙城，拿地开始建设第一企业社区，2006年前后，卓尔开始转入批发零售行业，并开始打造让阎志成名的汉口北第一城。

　　“整条经商路走下来，阎志都显得特别顺利。”上述人士指出，让人惊叹的是阎志与政府打交道的能力，一个被上述人士记得的细节是，其在与阎志闲聊时，对方称公司目前资金链已十分紧张，但仍得到当地政府一笔1.5亿元的银行授信。“这说明政府对其支持力度很大。”

　　而占地面积很大的汉口北第一城的特点是，每个批发市场多次开盘，每次都有重量级的政界人士参与，“比如黄陂区的主要负责人，甚至全国工商联人士也经常到该项目考察。”上述人士指出，或许正是这种异于别人的能力，让阎志一度跃升为湖北首富。

　　2012年，卓尔控股总资产已达到约16.3亿元，包含会展、广告、纺织、足球等多重产业。阎志需要的是一个上市平台。

　　阎志先后将卓尔发展(02098.HK)集团及中国基建港口(08233.HK)两家港股上市公司收揽旗下。但这两家企业主营业务包含房产，A股基本没有可能，“阎志要获得A股的融资平台，必须自己想办法。”

　　阎志曾想收购美尔雅(600107)，却被对方拒绝。而汉商集团无疑是一个更好的目标，上述分析师表示：“汉商集团股本只有1.75亿股，在阎志举牌前，股价也只有5-6元，这样的标的，其成功入主的可能性也大。”

　　汉商的资产并不优质，其主要核心资产包括三个购物中心：即银座、21世纪和武展购物中心，其中，其自有物业估计达到30万平方米，目前市值12亿元左右，重估后其价格估计可以达到50亿元以上。因此，市场普遍认为阎志会利用其壳资源，进行资产置换。不过汉阳国资并未完全放弃汉商集团的控股权，根据目前的形势来看，股权争夺大战可能一触即发。

　　（陈红霞）