1月16日，北京市金融街金阳大厦的一楼大厅，被称为“新三板”的全国中小企业股份转让系统“低调”揭牌。

　　与以往众多隆重的仪式不同的是，“新三板”整个揭牌仪式低调、简短，参与者范围也不广，由中国证监会副主席姚刚，北京市委常委、常务副市长李士祥出席揭牌仪式并致辞，证监会纪委书记黎晓宏主持仪式。来自证监会系统，股份代办转让系统公司成员、中央有关部委及北京、天津、上海、湖北四省市等此前已经开通股份转让试点园区的相关部门领导参加。

　　值得注意的是，现场并未如此前市场预期一样，同时公布相关交易政策和制度安排，此外，试点园区的扩容也未有进一步消息。

　　这意味着，真正的“新三板”完全成型，尚待时日。业界人士预期，今年三四月会有新一批园区扩容，做市商制度正式铺开则有待明年解答。

　　“新三板”交易所揭牌

　　被称为“新三板”交易所的全国中小企业股份转让系统筹备已久。目前，由杨晓嘉任职董事长、法定代表人，谢庚任总经理。

　　自去年场外市场整体发展构架初定后，全国场外市场筹建工作于2012年5月正式启动。2012年9月20日，全国中小企业股份转让系统公司在国家工商总局注册成立，注册资本30亿元。

　　1月16日，全国中小企业股份转让系统公司构架也揭开面纱。记者了解到，目前公司股东单位由六大交易所加中证登公司构成，包括上交所、深交所、中登公司、上海期交所、中金所、郑商所和大商所。

　　虽然揭牌仪式简单，但其背后意义巨大。姚刚把其归纳为四个方面转折：包括非上市公司股份转让的小范围、区域性试点将开始渐次走向面向全国的正式运行；市场运作平台转为国务院批准设立的全国中小企业股份转让系统有限公司；挂牌公司的准入和持续监管将纳入证监会非公监管范围；市场运行制度将由证券业协会发布的试点办法转为全国中小企业股份转让系统业务规则。

　　“揭牌仪式象征着新三板终于走向了常规业务，也就是新三板政策落地。新三板的运营管理机构正式移交到了股份转让系统公司。”西部证券场外市场部总经理程晓明指出。

　　随着股份转让系统的揭幕，未来三板与四板的架构也将铺开。其中三板就是在股份转让系统运行的全国性场外市场，其在股东人数上可以突破200人。而四板则是区域性股权交易市场，人数上不可突破200人的限制。

　　此前，在人员构建方面，股份转让系统公司主要由证监会及证券业协会抽调的人员构成。杨晓嘉指出，全国场外市场运营管理机构已在制度、政策、业务、技术和组织等方面完成了准备工作，正式运营的条件基本成熟。

　　值得注意的是，“新三板”交易所目前仍在扩大人员招聘中。据记者了解到，2012年底股份转让系统公司对外公开招聘人才，涉及方向包括财会、法律、技术等。

　　做市商或明年进场

　　“新三板”推出一直遵循分步走的原则，继筹建工作在去年5月启动后，去年9月，非上市股份公司股份转让试点扩大，除北京中关村外，上海张江、天津滨海、武汉东湖等国家级高新区也纳入了股份转让试点园区的范围。但这部分园区扩大仍在原中关村代办转让系统下运作，交易规则也遵循原有规则。

　　而转让系统挂牌后，“新三板”仍未实质运作，交易规则、园区扩大仍待解答。在业界人士看来，下一步“新三板”运作的主要突破工作正在于上述两点。

　　程晓明表示，新三板是两项工作，一是改革交易制度，另一个是扩大试点园区。“这两者是互为条件、互为推进的。一个是先上数量，通过扩大试点园区的范围，增加挂牌公司数量来推动交易制度改革。”

　　其中，在交易规则方面，于今年1月1日正式运行的《非上市公众公司监督管理办法》已明确了大体框架，包括200人限制取消、向个人开放、撮合交易机制等。

　　而“新三板”交易机制的关键或在于做市商制度的推进。据此前信息显示，监管层将探索引入券商做市商制度。

　　“这个市场不仅要能融资，还要让股份融资价格准确，这个对场内市场来说不是大问题。但新三板是场外市场，主要是高科技公司，投资人对公司未来容易看不清，很难准确估值，所以需要做市商制度。”程晓明表示。

　　而据其预计，做市场制度或明年才能运行。其指出，做市商相关规定、政策今年应会公布。但具体操作需券商、交易所尤其是券商来参与做大量准备。“对券商来说，做市商制度是一把双刃剑。一方面会带来很大收益，但同时风险也很大，所以需要很长时间准备，我估计在明年推出。”

　　此外，在园区推进方面，也将遵循分步走原则，先是试点园区逐步扩大，最后突破园区概念，扩大至全国具备条件的股份有限公司。

　　业界预计，园区扩大最快会在3月实现。“估计三四月会再各上10个园区，到年底会有20个园区入围，到明年剩下的80个园区全部入围，同时交易制度逐步进行改革。”程晓明表示。