2012年临近岁末，退市新规即将实施迫使部分暂停上市企业加大了恢复上市的“力度”。

　　统计显示，目前沪深两市共有20家暂停上市公司，有18家企业是2012年1月1日之前就已暂停上市的企业，按照沪深证券交易所的要求，这18家企业需要在今年年底前获得交易所核准恢复上市的决定，否则将会终止上市。据《第一财经（微博)日报》记者梳理统计，这18家暂停上市公司有5家企业要么重组被否，要么因无人问津而积重难返，获得恢复上市“通行证”的难度较大，退市概率较高。这5家“困难户”分别是*ST中钨、*ST炎黄、S*ST天发、*ST创智和*ST武锅B。此外，还有6家企业要顺利过关也有一定难度，需要与时间“赛跑”，争取重组批文。

　　5公司退市或难扭转

　　目前，*ST中钨的中小股东们已经深刻体会到其“退市前景”了。12月7日，*ST中钨一则“重组方案未获证监会重组委审核通过”的公告彻底“冰冻”了投资者的心，在A股市场引起了剧烈的“反应”。多位*ST中钨的中小股东希望能够跟交易所方面进行沟通，使*ST中钨能够恢复上市。事实上，*ST中钨多次公布重组方案，却屡屡难以执行下去。

　　与之相比，*ST炎黄、S*ST天发、*ST武锅B的股东们也很纠结，原因是这三家公司目前根本没有重组的消息。*ST创智的重组也并不靠谱，而且重组方置入的资产面临着重大瑕疵，遭受不少股东举报，目前*ST创智已宣布暂停重组进程。

　　深圳一家大型券商保荐代表人告诉记者：“目前沪深交易所对于恢复上市的条件已经很明确了，必须要同时满足七大条件。其中经营指标就包括：一、最近一个会计年度经审计的扣除非经常性损益前、后的净利润均为正数；二、最近一个会计年度经审计的营业收入不低于1000万元；三、最近一个会计年度经审计的期末净资产为正数。此外，交易所还需要认定该企业确实获得持续经营的能力，否则也不会放行。”

　　*ST炎黄是这18家公司中暂停上市时间最长的公司，自2006年5月15日开始一直暂停上市交易。*ST炎黄也是这18家公司中罕见地没有发布恢复上市进展公告的一家。该公司最近一次重组计划发生在2012年2月14日，当时其控股股东北京中企华盛投资公司筹划*ST炎黄与山东鲁地投资控股有限公司的重大资产重组事宜；后由于经济环境发生较大变化，与鲁地控股筹划的重大资产重组事项难以继续推进。此后一直没有重组方案推出。*ST炎黄在生产经营上也难以为继，今年前9个月其营业收入总额只有296.69万元，而经营活动现金流量表显示为净流出1322万元。

　　S*ST天发虽然已经找到了意向重组方，但重组方案却总是无法获得股东们的认同，屡屡被否。今年4月25日， S*ST天发、大股东上海舜元与意向重组方赣州晨光稀土新材料股份有限公司及其实际控制人黄平先生，签订了《重大资产重组合作意向书》。今年9月S*ST天发启动股权分置改革，并于10月25日召开相关股东会议，经表决，公司股权分置改革方案未获得通过。这已是该公司第三次股改方案被否了。公司与赣州晨光稀土的资产重组方案同样被股东大会否决。

　　*ST创智今年10月17日曾公告称，拟非公开发行股份购买四川大地实业集团及成都泰维投资管理公司共同持有的成都国地置业股权。但由于有股东投诉，国地置业的经营效益受到了《成都市人民政府关于进一步规范引进社会资金进行一级土地整理意见的通知》的影响。该通知极大地限制了国地置业经营范围。此后，*ST创智暂停了股东大会的召开，目前该重组处于搁置状态。据*ST创智董事会工作人员的说法，目前公司尚无主营业务收入，且今年前三季度亏损。

　　*ST武锅B截至目前在寻找重组方上一直没有动作。三季报显示，该公司前三季度净利润为－5606.93万元，且其净资产一直为负值。今年10月31日，该公司收到湖北证监局的《退市风险提示函》，要求该公司应抓紧研究提出解决净资产为负的方案，研究制定提高盈利水平、改变亏损状况的措施。今年11月6日，*ST武锅B公布了债转股方案，希望将债权人变为股东。11月23日股东大会上，其债转股方案被否决。12月1日，*ST武锅B公布了修改后的债转股方案，但12月17日方案再度遭到股东大会否决。无论是净利润指标还是净资产指标，*ST武锅B尚难按时达到恢复上市的标准。

　　6公司未能脱离退市险境

　　除上述5家退市风险最大的公司外，另有6家暂停上市企业也面临着巨大挑战，存在较大终止上市的危险。其中有3家企业最大的风险在于重组方案审核与实施进度，如果年底前不能获得监管部门审核通过，则也不能解除退市警报。

　　这6家公司中*ST远东和S*ST聚友的退市风险最高。

　　2011年10月17日，*ST远东公布了一则重组方案，拟将四川永祥股份有限公司置换进入上市公司。但该方案推进过程中一波三折，先是因市场环境变化，公司拟对方案进行调整。2012年3月30日，公司再次宣布对交易的标的资产进行重新评估。今年7月3日，公司更是宣布因太阳能光伏为代表的新兴能源产业的市场环境发生重大变化，资产重组事项因难以继续推进而终止。目前，*ST远东尚未公布新的重组意向方。为了恢复上市，*ST远东今年7月6日宣布收购深圳艾特凡斯智能科技有限公司51%股权以增加公司的利润源，但该收购标的资产和营业收入规模并不大，能否支撑起*ST远东的盈利格局尚难预料。

　　S*ST聚友前一位重组对象是中锐控股集团有限公司，重组计划公布于2008年10月31日。后来受到国内房地产调控政策的影响，2010年7月22日，S*ST聚友最终被迫与中锐控股集团解除了资产重组框架协议。公司新的重组对象是陕西华泽镍钴金属有限公司。直到今年12月2日，S*ST聚友才公布最新的重组方案，拟定向发行3.51亿股购买华泽镍钴全部股份。S*ST聚友重组还需闯过重重关口，首先是股东大会，还有证监会并购重组委。要想赶在今年年底前实施，则成为一项“几乎不可能完成的任务”。

　　*ST铜城能否恢复上市也取决于监管部门的审核进程。今年9月19日*ST铜城董事会审议通过了资产重组方案，拟注入上市公司资产为浙江上峰建材有限公司股权。目前，浙江上峰建材有限公司相关国有股东参与*ST铜城重组的方案已经获得国资部门批准，还需要证监会审核。据*ST铜城披露，截至11月末，拟注入资产2012年全年盈利预测目标已基本完成。

　　*ST北生、*ST恒立和*ST金城则属于一种类型，都是企业自身经营难以为继，由大股东或者潜在大股东捐赠资产来做大业绩。

　　不过，大股东捐赠的资产并不能为这些暂停上市公司作出根本性贡献。深圳一位券商资深保荐人在接受记者采访时介绍：“大股东捐赠的资产和现金只能计入上市公司当年非经常性损益内。现在对于暂停上市企业恢复上市有七大条件，其中第一条就明确要求企业扣除非经常性损益后净利润必须为正。捐赠的资产主要对净资产指标有贡献，对于扣非后净利润没有贡献。另外股东捐赠会加剧监管部门对于企业持续经营上的怀疑。”

　　(匡志勇)