上周五沪深300指数和期指四合约均呈震荡走高态势。主力合约IF1212上周成交21329.73亿元，收盘价为2254.8点，较前周收盘价上涨5.44%， IF1301报2263.4点，较前周收盘价上涨5.45%；IF1303报2277.4点，较前周收盘价上涨5.20%；IF1306报2299点，较前周收盘价上涨5.05%。与此同时，现货方面，上周五沪深300指数收于2246.76点，较前周收盘价上涨5.01%。

　　分析人士认为，消息面上，国内发改委规划四万亿“蛋糕”，低碳是目前世界经济发展大趋势，政策强力推动将为节能环保等相关板块提供发展良机；外汇管理局增加QFII额度。此外，上周为近五周以来央行首次向公开市场净投放资金，净投放共110亿，以稳定年末资金面。为此，股指期货上周五再创反弹新高，IF1212突破2227点的较强阻力，在2247阻力位附近2246.4点遇阻，强势调整。上周五午盘后股指期货IF1212一度下探2225.6点的支撑，2227点的支撑失而复得，有惊无险，反弹势头未改，多单继续持有。

　　空头减仓意愿增强

　　从主力席位来看，根据中金所的持仓数据，多头方面，从主力合约IF1212的持买单量前二十席位来看，多头上周持仓有所下降，上周五二十家机构持买单量47626手，相比前周下降6431手。其中，国泰君安持买单量最大，为6179手，比前周下降1328手。

　　值得注意的是空头方面，主力空头近期主动减仓的意愿增强。根据主力前二十席位统计来看，空方持仓上周大幅度减少，上周五二十家机构持卖单量总计50581手，同比前周共计减少14478手，国泰君安持卖单量最多，达8245手，同比前周减少121手。此外，中证期货居次席，为7263手，同比前周减少3887手。

　　通过数据对比发现，虽然上周多方有所减仓，但空方的减仓幅度更大，主力前二十席位中以中证期货和国信期货最为典型，两者上周均连续5日单边减持。其中中证期货合计减持3887手，减持幅度达到53.52%；国信期货合计减持872手，减持幅度达到82.26%。说明空头近期主动减仓的意愿增强。为此，短期沪深300指数短线反弹有望延续。

　　关注60日均线争夺

　　上周五期指总持仓持续三天回落，上海中期认为，虽然盘面中显示多头主动性增强，但减仓上行表明期指上涨最大的推动力来自空头减仓并非多头加仓，这也反映出即便期指表现强势但多头态度仍较为谨慎。操作上，建议投资者在区间2220点-2270点高抛低吸，若期指有效站稳60日均线则偏多思路操作。

　　国泰君安期货研究所研究总监陶金峰认为，股指期货上周五再创反弹新高，IF1212突破2227的较强阻力，在2247阻力位附近2246.4点遇阻，强势调整。新型城镇化炒作，市场对于9日将公布的11月经济数据预期回升。股指期货短线反弹有望延续，多单继续持有。上周五午盘后股指期货IF1212一度下探2225.6点的支撑，2227点的支撑失而复得，有惊无险，反弹势头未改，多单继续持有。

　　光大期货分析师张钦智认为，期指合约价格未来阶段性震荡的可能性较高，现阶段投资者宜在观望基础上关注价格突破的做多机会。

　　从技术面看，北方期货认为，虽然目前上攻动能开始显现，但60日均线至沪指2145点附近仍有密集成交区的压力，10月中旬至11月初的两次反弹均受阻于此，值得关注。操作上，建议前期多单继续持有。

　　东吴证券认为，经济企稳，政策频吹暖风，央行稳定资金预期，大股东加大增持等均对市场具有一定支撑作用。操作上，多单可持有，同时关注11月份经济数据。(证券日报)

　　私募看市：短期底已确认 周期股有机会

　　上周沪指放量大涨一扫市场阴霾，水泥、煤炭、建筑建材、金融、地产等周期股涨幅居前。多位接受证券时报记者采访的私募一致认为，伴随宏观经济回暖，股市已经见到短期底部，未来市场热点将转向周期股，临近年底投资者应重点关注一些业绩预增的个股。

　　广东晟泽投资投资总监黎仕禹表示，近期沪指量能放大，蓝筹股走强，可以确认为股市阶段性底部，至少大盘在三个月内不会创出新低。在政策方面，近期会召开中央经济工作会议。在经济方面，采购经理人指数（PMI）连续数月回升，并在枯荣线之上，都对股市构成利好。此前市场连续下跌是对大小非解禁的悲观预期，而不是对经济的真实反映。

　　一位上海私募人士表示，上周三股市长阳是行情发令枪，此前股市非理性下跌已到极限，股市大涨的主要原因是宏观经济数据在逐渐恢复。近期在对一些行业龙头公司进行调研后了解到，今年八九月份是经济最艰难的时候，之后市场需求渐渐回暖，信贷也逐渐宽松。此外H股的大涨也促使A股回暖。

　　黎仕禹认为，目前市场热点有所切换，由原先的医药、消费股转移到周期股。周期股前期跌幅较大，跌多后就有估值修复需求，而且大蓝筹股往往是机构投资者的首选。第一波蓝筹行情过后还应当关注具有成长性的股票，特别是年底业绩预增的个股。

　　理成资产则认为，市场的短期涨跌很难判断，但中期趋势应该是向上的。上周的市场走势体现了投资者对于明年经济的乐观预期。接下来应关注钢铁产业链，比如焦煤、矿石以及房地产板块，同时，年末应注意资金链可能出问题的中小市值公司的风险。

　　另有私募人士指出，临近年底机构有调仓换股需求，金融地产板块成为市场资金避风港。房地产市场销售数据和11月份全国土地出让金额都有所回暖，近期城镇化、保障房等概念股也是资金较为关注的热点。在金融板块方面，银行股估值较低，券商、保险等板块前期经过大跌大部分利空已被消化。

　　从容投资认为，医药股在经历11月份的大幅调整，在确定性增长和与其他行业的比较优势支撑下，医药股有望顺利完成年底的估值切换。虽然近年政府对医药行业的投入增速有放缓趋势，但其占国内生产总值（GDP）的比重仍有较大的提升空间，2013年医药行业仍有望维持20%左右的增长。(证券时报)

　　东吴证券：短期存震荡整固需求

　　受政策暖风提振，上周沪深两市一扫前期低迷。从全周走势来看，沪指在触及1950点以下后多空势力发生明显的逆转，随后两市大盘均走出久违的放量上涨态势。随着指数的接连反弹，沪指再度行至60日均线附近，深指也逼近30日均线，综合考虑经济基本面、产业资本、市场层面、流动性以及估值的影响，我们认为经历了前期大幅反弹后，短期内市场存在震荡整固的需求。

　　首先，从宏观经济基本面来看，需求端改善力度有限，经济延续弱复苏态势。11月PMI数据为50.6，延续了自2012年7月以来的环比改善态势。从绝对数值来看，这也是连续两个月份维持在枯荣分界线以上。但应注意到，目前的复苏水平仍然较弱，一方面，从季节因素来看，PMI环比改善力度处于2002年以来较低水平，另一方面，从积压订单指数来看，目前其数值为45.3，远低于枯荣分界线水平，反映需求端改善力度较为有限。

　　其次，从重要股东表现来看，产业资本增持力度明显超过减持行为。根据统计，上周累计有51家上市公司重要股东在二级市场进行增持，仅有25家上市公司出现明显的减持行为。值得注意的是，这也是自前一周以来，连续两周产业资本增持行为大幅超过减持行为（前一周有39家上市公司重要股东在二级市场增持，累计有11家上市公司重要股东在二级市场减持）。产业资本与金融资本的博弈对于指数的运行有着重要的影响，产业资本的积极增持对于投资者的信心有着较好的正面影响。

　　第三，从市场层面来看，前期强势板块接近重要技术关口。从本周市场各板块表现来看，板块涨幅居前的如水泥、基建、农林牧渔等都是受政策利好消息影响的板块。从业绩层面来看，缺乏明显的驱动因素。因此，其上涨主要是受情绪推动引起的，因此其短期的运行受技术面的影响比较明显。我们对比分析了各类板块的走势特征，目前突破年线的板块为银行、工程建筑、铁路基建等板块。在年线附近运行的有保险、房地产、水泥等板块，从历史经验来看，年线附近的争夺往往不是一蹴而就的，特别是目前在年线附近的相关板块大都运行至前期技术密集区。

　　第四，从流动性来看，随着季末的到来，银行间市场资金面存在一定的压力。从规模上看，上周央行向市场投放货币2640亿元，同期回笼2530亿元，净投放资金110亿元，这也是央行连续四周回笼货币后的首次净投放资金。从资金价格方面看，虽然央行采取了一定的积极性货币政策，但是资金价格却出现了小幅上升，银行间7天拆借利率由周内最低的2.89%上升至3.16%。本周逆回购到期量为2620亿元，略高于上周的2530亿元。从股市流动性方面看，本周沪深两市解禁市值规模为271亿元，较上周大幅上升44%左右，但周度解禁规模仍处于年内正常水平。整体而言，本周市场流动性存在一定的压力，这对市场形成一定的中性偏负面影响。

　　第五，从估值方面看，随着指数的触底反弹，市场整体估值也出现显著上移。根据数据统计，目前沪深300指数市盈率为10倍，较上周上升4%，在连续四周处于个位数以后首次上升至两位数，反弹力度较为强劲。中小板指数市盈率为25.38倍，较上周上升4.1%；创业板指数市盈率为30.22倍，较上周上升4.6%，是所有指数中反弹幅度靠前的指数。从结构上看，上周中小板及创业板是市场上涨的主要力量。我们认为，随着管理层改革力度的增强，投资者信心将逐步恢复，市场情绪的转暖有利于市场整体估值的提升。相比而言，蓝筹股的估值存在更大的修复空间。

　　整体来看，在缺乏实质性业绩改善的背景下，短期推动市场上行的主要因素为投资者情绪端的改善。从目前的时间窗口来看，目前断言市场中期反弹已经开启为时尚早，市场的后期运行仍然需要更多有利因素的催化。当前对于市场的有利因素主要集中在产业资本的积极增持以及市场整体估值安全边际较高上，这也意味着短期内市场多方占据主导的局面仍将维持，但是由于指数再度运行至前期重要技术关口，我们认为短期内市场存在震荡整固需求。

　　投资策略上，尽管当前市场出现较为明显的超跌反弹特征，但是市场仍然存在较大的IPO、再融资及限售解禁压力，未来市场将更多地表现为结构性机会，建议投资者在市场反弹初期把握弹性较大且存在明显超跌特征的重点个股进行波段操作，仓位上以适度加仓为主，降低资产流动性，把握市场已经出现的积极信号。

　　板块选择上，由于多方开始逐步占据主要位置，建议关注以下方面机会：其一，关注受益城镇化继续推进的相关板块，包括房地产、建材、基础建设等领域；其二，关注短期内产业资本增持力度较强且存在“一号文件”预期的农业板块；其三，建议关注市场改革带来的受益板块，包括分红预期较为强烈的银行、石油石化板块及电信、资源类行业。

    (邹雪)