流动性依旧宽松降准预期进一步弱化。

　　央行最新数据显示，截至2012年10月末，我国金融机构外汇占款达257923.87亿元，较9月末增加216.25亿元，这与市场此前的预期存在比较大的分歧，此前曾有机构预测外汇占款增量将在1500亿至2500亿元之间。

　　这是继9月外汇占款增加1306.79亿元之后，连续第二个月增加，但增幅明显缩窄，仅相当于9月份的六分之一。

　　汇率预期不定使然

　　“10月份，外汇占款增加一个原因是人民币升值预期带来的影响，此外10月份的外贸顺差在一定程度上也推高了新增外汇占款额。”中国银行国际金融研究所高级经济师周景彤说。

　　周景彤指出，由于人民币对美元明显走强，人民币升值预期再现导致国际热钱流入增加，并且也使企业和居民结售汇意愿增强。

　　农业银行报告称，受QE3、美国大选等多重因素影响，近期人民币出现较为明显的升值预期。并且人民币升值预期已经直接反映到现汇市场，10月中旬人民币出现一波强劲升值，美元兑人民币从10日的6.3449升值至18日的6.3021，增幅高达400多个基点。

　　海关统计数据显示，10月份，我国贸易顺差319.9亿美元，相比9月份顺差276.7亿美元增长15.6%，创近4年新高。

　　不过，在人民币汇率升值且贸易顺差大幅增长的情况下，金融机构外汇占款却环比大幅下降83%，这种情况是比较少见的。

　　对此，交通银行首席经济学家连平分析说，在当月贸易顺差扩大的情况下，外汇占款增量不多可能主要是因为当月美元指数结束此前下行态势并趋稳，同时虽然人民币对美元继续升值，但市场预期未来仍有不确定性，因此企业和居民结汇意愿阶段性地再次下降。这有助于人民币汇率保持双向波动、弹性增加的运行态势。

　　商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育认为，10月份，我国对外直接投资仍然保持较大的流量，这也在一定程度上抵消了顺差和人民币升值对外汇占款的影响。

　　年内降准必要性进一步下降

　　尽管10月外汇占款增量出现骤降现象，但由于连续两个月增长，业内普遍预计四季度我国货币和流动性条件仍比较宽松，年内进一步降准的必要性降低。

　　由于外汇占款是央行投放基础货币的主要方式之一，央行通过外汇占款投放货币，会影响到基础货币的变化，并通过货币乘数影响货币供给，从而影响到市场间的流动性，因此央行口径外汇占款的增减，一定程度上已成为观察国内流动性变化的重要考量指标。

　　“毫无疑问，外汇占款增加，加大了市场的流动性，降准的预期和必要性就降低了。并且未来的两个月，外汇占款还是会呈现一种小幅增加的态势。”周景彤说。

　　交通银行金融研究中心分析师鄂永健判断，鉴于近两月广义货币供应量(M2)增速已在目标之上，加之11、12月财政存款大量下放的影响，年内降准的必要性下降，仍会以逆回购为货币政策主要操作工具。

　　据央行此前公布数据，10月末广义货币(M2)同比增长14.1%，虽比上月末低0.7个百分点，但仍超出了全年M2预计增长14%左右的目标。

　　在这种资金面情形下，市场普遍预计，年内央行将继续灵活安排公开市场的回购操作，维持货币环境稳定，下调存准率的概率不大。

　　这表明我国的市场流动性还是处于一个比较宽松的时期，对于为何选择逆回购来调节流动性，央行此前表示，逆回购操作可以灵活地根据流动性供给格局的变化，来满足银行体系合理的流动性需求，引导市场利率平稳运行。

　　不仅如此，业内对于外汇占款未来的乐观预期甚至降低了对逆回购的需求，交银国际报告指出，10月份以来央行甚至明显减少了逆回购的规模。至于未来是否会完全停止逆回购，则要视外汇占款增长情况而定。如果外汇占款增加较多，使得流动性极为宽松，则央行就没有进行逆回购的必要。

　　“其实降准、逆回购等等只是具体手段，市场更应看重的是央行所要实现的政策目标。我们认为无论央行如何操作，其短期政策目标一直是保持市场流动性的基本稳定，不会大放也不会大收，这一点不会改变。”交银国际称。