7月5日下午,阵雨敲打着炎热的上海。位于闸北区大宁国际老凤祥的一家门店里,已没有了昔日抢购黄金的火热。100平米的店内,几名工作人员正陪着四五名顾客挑选黄金。黄金专柜上显示着当日金价337.5元/克的字样,比起4月份的高峰期,金价已经下降了将近70元/克。

　　金价持续下跌,抄底者开始被套,相比于之前的疯狂抢购抄底,是继续抄底还是止损,“中国大妈”们开始犹豫了。

　　似与美联储主席伯南克早些时候暗示收缩QE的表态相呼应,7月5日美国劳工部公布的6月季调后非农就业数据也大幅好于预期。这意味着美联储最早于明年9月收紧刺激政策的可能性愈加明朗。

　　市场人士普遍预期,随着美国量化宽松逐步退出,美元将逐步走强,以美元计价的黄金将会进入一个中长期的下降通道。

　　7月5日,国内大宗商品数据商生意社在上海发布的《2013年1—6月中国大宗商品经济数据报告》显示,上半年黄金的价格跌幅是7.06%,白银下跌了39.61%。也就在这一天,金价最低探至1208美元/盎司一线,收跌于1222.88美元/盎司,跌幅达2.18%。

　　对于近期一路暴跌的黄金、白银贵金属市场来说,这是否意味着从金融危机以来的投资盛宴已经终结?

　　天津金恒丰贵金属经营有限公司分析师李中举认为,近期华安基金正式推出黄金ETF,上海期货交易所也开通夜间盘,这些举措为国内投资者创造了更多的投资机会,“判断投资盛宴是否终结,不能单单以价格下跌来做,贵金属通过做空同样可以盈利,投资机会还是存在的。”李中举说。

　　对于“中国大妈”式的民间投资者,还适合投资黄金吗?

　　邵华:对于大宗商品交易市场,其定价权并不会因投资渠道匮乏的“中国大妈们”的抢购而转移。贵金属市场是一个国际化的开放性市场,参加者大至各国中央银行、投行、对冲基金,小至中国大妈、工薪阶层等。贵金属最终定价权主要还是落入那些大型市场参与者手中,他们享有庞大的信息及资金优势,与之相比,中国贵金属投资者则属于这个市场中的小鱼、小虾米,博弈劣势显而易见。

　　从年初开始的本轮黄金抢购潮,主要折射了以下两个方面的信息:其一,从抢购这个动作本身可以看出“中国大妈”购买黄金早已超出了其投资需求的范畴;其二,潮即潮流,这体现了东方人,尤其是以“中国大妈”为代表的投资者热衷于跟风。

　　严弘:“中国大妈”们,就不要再掺和了。从2008年金融危机以来影响金价上扬的主要因素是美国滥发货币,增加人们对未来通胀的预期;全球市场信心不足、美元疲软等。但目前这些因素都发生了逆转,这也都将影响到黄金白银等大宗商品的定价,而在这场博弈中,“中国大妈”们显然不是对手。

　　本轮黄金下跌的原因是什么?

　　李中举:此轮黄金下跌,并不是美国为了维护美元强势地位和金融霸权,人为操纵黄金市场的结果。包括黄金在内的贵金属市场是一个全球范围内活力性很强的市场,美国虽可主导,但并不能完全左右这个市场。

　　近期内影响黄金、白银价格走势的除了国际背景外,也包括中国自身的经济状况。如果中国经济面临不确定因素,对于贵金属市场的影响同样巨大。另外,在中国严格外汇管制的情况下,资本外逃也可能借道黄金和白银这种贵金属来达到外流的目的。应该多关注新兴市场国家一些内在的经济问题,从中分析贵金属价格走势。

　　胡祥辉:美联储退出QE的预期造就了全球金融大环境的转向,是造成贵金属价格下跌的主因。但在市场层面,也还有一些其他的因素也加重了贵金属价格下行压力:日本金融市场的动荡以及日本产经政策的不确定性,使得不少投资者选择现金为王的策略,进一步加剧了市场流动性的下降;黄金和白银ETF具有资金蓄水池的功能,当外部市场流动性下降时,机构通过赎回ETF份额来增加现金流,这也造成贵金属ETF的持续减持;美联储退出QE的冲击令美股和美元资产暂时受到冲击,但也从侧面表明美联储看好经济。因此,短期的调整之后,美元资产将重获青睐,相较之下,持有金银的机会成本增加,这无疑会使投资者进一步抛售贵金属。

　　未来黄金的投资机会在哪里?

　　李中举:近期华安基金正式推出黄金ETF,上海期货交易所也开通夜间盘,这些举措为国内投资者创造了更多的投资机会,贵金属通过做空同样可以盈利,投资机会还是存在的。

　　邵华:美元纸币的背后是美国国家信用,而这种最终建立在信用体系上的金融手段在过去几十年中都被证明是不牢靠的,尤其近几年来“故障”高发。贵金属却具有一种得天独厚的价值贮藏功能,在这种大背景下,只要以美元为核心的国际金融、结算体系续存下去,那么黄金、白银的投资盛宴就远没有终结。今年的下跌可以理解为是一次对过去十多年黄金牛市的挤泡沫过程。

　　邵华

　　森德金融研究所研究中心主任

　　研究员

　　严弘

　　上海交通大学中国金融研究院

　　副院长

　　李中举

　　天津金恒丰贵金属经营有限公司

　　分析师

　　胡祥辉

　　森德金融研究所首席研究员