“10 月上市券商业绩总体略低于市场预期。业绩环比下滑主要是受累于经纪和股票自营的双重萎缩。”11月8日，对于刚刚出炉的10月上市券商成绩单，国金证券(600109.SH)分析师陈建刚如是说。

　　截至当天，19家上市券商已全部披露10月经营业绩月报。环比来看，19家上市券商（母公司，含子公司，下同）10月单月实现营收32.71亿元，相比9月单月43.67亿元下降25.10%；当月净利润6.87亿元，相比9月单月11.75亿元下降41.54%。

　　值得一提的是，券商传统的经纪、投行以及自营业务当月均出现不同程度滑坡。其中，10月股票交易额为1.8万亿元，同、环比分别减少12.1%和21.7%；10月日均股票交易额为1010亿元，较上月减少151亿元。

　　而投资银行业务的111.6亿元则同比和环比分别减少27.2%和34.1%。截至今年前10个月累计的3047亿元，同比下降34.2%。

　　特别是，IPO融资额同比降幅高达58.3%。在10月的投行业务承销中，当月仅浙江世宝(002703.SZ)一家公司IPO ，但仅募集0.387亿元，承销费也低至400万元。此外，当月增发5家、配股1家、可转债1家。

　　相比之下，债券承销一枝独秀。10月企业主体债券（不含短期融资券）融资额为2730.8亿元，同比增加33.1%，环比增加16.0%。今年以来，该数据更是高达20060.2亿元，同比激增近八成，达79.5%。

　　二级市场上，上市券商板块当月整体跑输大盘。相对于上证指数微跌0.8%，A 股证券行业指数下跌5.8%。

　　西部证券亏损垫底

　　不过，10月净利润环比上涨的券商仍有5家，分别是国海证券(000750.SZ)、海通证券(600837.SH)、国金证券、广发证券(000776.SZ)、太平洋证券(601099.SH)，环比增幅分别为225.13%、191%、64.87%、4.61%、13.58%。

　　陈建刚表示，海通证券当月净利润大增的背后，更多是9月低基数的原因；而广发证券可能是期间自营控制较好抑或是单月承销项目确认收入增长所致。

　　其余上市券商环比均告下跌。特别是西部证券(002673.SZ)，在19家上市券商中，西部证券当月以亏损853.06万元垫底。

　　西部证券刚于今年5月3日登陆中小板，但公司上市后业绩却差强人意。对此，招商证券分析师洪锦屏表示，证券市场交易量萎缩和投行业务较差拖累了公司业绩。

　　前三季度，西部证券实现营收6.24亿元，同比下滑29%；归属母公司净利润1.64亿元，同比下降37%。

　　报告期内，其证券承销业务收入2712万元，同比下滑68.5%。其中，股票融资额仅实现承销1单IPO，募集资金4.1亿元，同比下滑70.5%。同时，公司报告期内债券融资尚无承销记录，去年同期的债券承销额则高达35亿元。

　　此外，在证券市场低迷的情况下，西部证券二、三季度并未扩张经营网点。报告期末，公司股票基金交易市场份额为0.54%，同比下滑0.05个百分点。

　　平安证券分析师吴杰认为，西部证券依靠区域优势形成的高于行业的平均佣金率水平面临较大下行压力。

　　统计数据也表明，截至今年前三季度，西部证券经纪业务收入3.5亿元，同比下滑36.9%。三季度股基交易净佣金率0.12%，季度环比进一步下滑5.3%，同比下滑幅度更高达9.7%。

　　除了西部证券10月亏损垫底以外，当月净利润环比下滑居前的上市券商还包括国元证券(000728.SZ)、西南证券(600369.SH)、东北证券(000686.SZ)和光大证券(601788.SH)等券商，当月净利润环比降幅分别高达94%、86%、84%和75%。

　　四季度业绩或有改善

　　尽管如此，对于上市券商四季度整体业绩表现，中金公司研究员毛军华还是表示相对乐观。

　　“我们预计四季度上市券商同、环比都将改善，全年业绩增长将从前三季度的同比下降7%修复至同比增长7%左右。”毛军华称。

　　此前，三季度证券行业多项关键经营指标已接近2008年以来的新低，业绩持续向下风险不大，中长期不需悲观。“四季度若再出现调整，将是再次中长期布局券商股的较好时机。”陈建刚称。

　　毛军华认为，除资管业务松绑、自营清单品种放开外，“创新十一条”尚未出台的政策将在四季度陆续落实，在预期相对较少的支付、托管结算等基础金融功能也将迎来突破。

　　截至今年三季度末，累计已有71家券商参与融资融券业务，11家券商参与转融通（转融资试点）。同时，上市券商也在加速开展类贷款业务，迄今获得股票回购试点券商已经从上季度末的6家增长到15家左右，第三季度又有2家证券公司成立另类投资子公司。

　　吴杰也称，从政策落实来看，券商创新落实将显著加速。如今，监管层已将创新大会11项创新措施细化为36项任务。

　　吴杰认为，“监管层11月将重点落实经纪业务相关改革措施。代销金融产品、鉴证式开户很快会出台，年底前这两项改革落地的概率很大。”

　　在其看来，传统业务大幅下滑背景下，新增销售金融产品收入将成为经纪业务部另一个重要的盈利模式。而在此之前，券商众多网点的销售能力一直没有得到充分开发。

　　截至目前，券商行业经纪业务佣金率约万分之七八，而代销基金之外的金融产品的平均费率约1%-1.5%。

　　“代销金融产品若出台的话，将是一个显著利好。未来券商营业部也将转型为销售终端。”不过，吴杰也称，鉴证式开户出台后对券商行业的影响将会非常不均衡。未来大型券商市场集中度或会更高。（晓晴）