商业模式不清晰、持续亏损的大智慧刚逃脱被“*ST”的命运，却受到广发基金独家斥资1.98亿元重仓，是慧眼独具，还是一错再错，持股逻辑令人费解。

　　6月10日晚，大智慧公告以3.9亿元将民泰贵金属的70%股权转让给公司董事黄顺宁，构成关联交易。

　　虽然大智慧否认出售民泰贵金属与近期民泰贵金属受害者维权事件有关，但由于两者时间接近，清空民泰金属被市场解读为大智慧“金蝉脱壳”之举。

　　大智慧“原形毕露”

　　半年前，大智慧以7000万元购入民泰金属股份，如今以3.9亿元的价格卖给实际控制人的亲属，该笔收入记入大智慧当期损益，相当于注入资产。而且，该贵金属交易还是大智慧扭亏重要来源。

　　Wind数据显示，大智慧2013年共计11次收购股权或为子公司注资，投资总额达11.6亿元，为投资活动支付现金达8.1亿元。

　　其2012年底亏损2.65亿元，2013年前三季度亏损1.98亿元。而2013年实现营业收入8.9亿元，同比增长90.21%，利润总额4300万元。

　　数据显示，2013年大智慧主营业务亏损2.29亿元，主营业务利润-6263万元。除去政府补助和投资收益，公司亏损近3000万元，难逃“*ST”命运。

　　2013年10月，大智慧收购民泰贵金属，其当年贡献净利润3823万元，加上政府补助的2710万元，大智慧勉强扭亏。

　　尽管大智慧执行总裁洪榕2013年7月还批评白银沦为掠夺财富工具，大智慧仍在贵金属业务上扩张，2014年2月又以1.44亿元收购无锡君泰贵金属合约交易中心有限公司60%的股权。

　　大智慧解释称，“剥离民泰贵金属业务是公司退出非核心业务，聚焦自身主业的第一步。”

　　而大智慧主营的数据服务市场竞争十分激烈，其主要竞争对手同花顺2013年净利润2200万元，同比下降14%；东方财富净利润仅513万元，同比下降86%。

　　“由于该领域业务多伴随技术发展而产生，业务模式及技术实现尚处于摸索阶段，商业模式及运行环境均存在一定不确定性。”大智慧年报如是表示。

　　广发基金高危重仓

　　鉴于大智慧并不明确的业务模式和前景，及持续亏损的压力，多数股东选择了见好就收。

　　2013年12月，大智慧第二大股东新湖中宝减持4600万股，占其现有总股本的2.55%，交易均价为7.13元/股，其2013年四季度累计减持8634万股。

　　2013年末，共有16家基金公司21只基金持有大智慧，包括广发中证500所持有的100万股。

　　一季度，重仓的公募基金相继退出，广发系两基金逆势而上。广发稳健增长和广发策略优选一季度末分别持股1463万股和1139万股，共占流通A股的1.44%。按一季度加权均价算，广发基金斥资1.98亿元重仓大智慧。蹊跷的是，广发基金近三年未有权益类基金持有大智慧。

　　由于大智慧一季度加权均价为7.61元，且4月17日至今，不到两个月内下跌了15.04%，如果广发系基金持股未变，其盈利状况并不乐观。

　　广发稳健增长2014年以来亏损10.02%，而同类基金平均业绩为-1.40%；广发策略优选也亏损5.28%，同类排名后1/5。

　　广发稳健增长一季报认为，“寻找估值合理、业绩增长稳定的板块及个股，把目光放得长远些，不拘泥于短期市场的风格局限。”

　　但广发稳健增长的重仓股里，一些个股一季度大幅亏损，如东方园林亏损7852万元，通源石油亏损1836万元。新进的上海机电，4月份以来下跌15.96%，持股市值缩水2331万元。

　　在广发基金一季度新进的个股中，还踩中多只大跌的个股。如广发小盘踩中达意隆、天瑞仪器，4月份以来大跌26.64%和21.66%；广发聚优踩中信邦制药、鑫富药业和飞利信，4月以来大跌17.42%、15.65%和15.17%。

　　在此前A股黑天鹅事件中，广发基金也屡次踩雷。2012年底，酒鬼酒塑化剂事件引发的白酒大跌案中，广发聚丰在贵州茅台、泸州老窖上浮亏2.59亿元、1.78亿元；持有洋河股份的广发策略优选浮亏1.36亿元。（记者 殷语临／文）