上证K图

　　市场的强力反弹来得如此突然，甚至有些戏剧化。在上周二沪综指创下了三年多以来的新低1949点之后，蓝筹股似乎完成了一次浴火重生般的蜕变，银行股出现逆势上涨，引领市场大幅反弹。沪综指重新站上60日均线，一周内涨幅高达4.12%，创出了一年来的周涨幅新高。

　　上一周的反弹由很多因素共振形成。上周二召开政治局会议后消息传出，某著名研究团队发出做多信号，迎合了投资者对重大会议的乐观预期情绪，引发机构投资者大量入场。笔者回想起9月底沪指盘中跌破2000点后，同样是某著名研究员发出做多信号，当时沪指在长假前后的五个交易日内亦有近6%的涨幅。此外11月机构仓位在酿酒行业重大利空后持续减仓，而且前期中小板和创业板中不少股票被不计成本地抛售，也表明机构在对小盘股进行减仓，至11月底基金仓位已下降至74%左右的较低水平，当大盘在上周三强劲反弹后，机构投资者为避免年终排名落后，不可避免地形成羊群行为进行补仓。而QFII资金在前两周的大力买入，也给基金公司大大增加了信心。

　　市场大幅反弹之后，场内投资者情绪出现快速扭转，此前悲观至看空1500点的观点全部消失，乐观的投资者已经喊出1949点的底部不会再跌穿。不过从历史走势上看，在熊市背景下市场经常出现快速和大幅度的反弹，这种阶段式的上涨，我们看到过很多次，但是反弹可能有很多次，底部却只有一个。这一次到底是不是“牛”来了？

　　观察最近两周的领涨板块，笔者注意到，水泥建材业、金融业以及美丽中国概念等三个板块占据了重要位置。水泥建材行业是最近一周涨幅最大的板块，它与管理层提出的“积极稳妥推进城镇化”直接相关，而“城镇化”则被认为是有望带动中国经济增长的新引擎，未来几十年最大的发展潜力在城镇化。有关资料表明，城镇人口每提高一个百分点，GDP增长1.5个百分点；城镇化率每递增1%，经济就增长1.2%。按照某些学者说法，城镇化将在未来几年进行数十万亿的投资，这种测算方法大大激发了市场对于城镇化概念的想象空间。不过笔者认为对此仍需保持冷静态度，在十二五规划中，管理层提出十二五期间城镇化率提升4%，预计年平均提升0.8个百分点，但实际上在迈入新世纪的11年间，中国的城镇化率以平均每年1.36%的速度增长，而这个速度已不算慢。因此如果没有加速推进城镇化率的举措的话，笔者认为在这方面的投资增长可能并不会太多。而且管理层还提出一点，就是淡化GDP指标，或许意在避免令地方上过度投资和过度追求GDP数字，2013年的GDP目标可能会维持7.5%甚至下调至7%，这样来看对于推进城镇化可能会带来多少实际投资也确实难以预料。

　　美丽中国概念提出后，相关概念股获得市场追捧，上周则是二度启动，丰林集团成为领涨美丽中国概念的新龙头，一周涨幅近40%，最高日换手率达到了可怕的45%，表现出明显的游资炒作特征，大有成为另一个天舟文化的迹象。去年把文化产业发展成支柱产业的提法虽然没有令上市公司的业绩产生质的变化，但仍然火了一个天舟文化，带动了一批传媒行业上市公司的热炒，今年美丽中国概念或许也会在丰林集团的龙头效应下继续有所表现。

　　金融行业中银行股的表现成为近期影响市场的重要因素，尤其是民生银行上一周大幅上涨并创出两年来的新高，大大激发了投资者对银行股的热情，中小银行股普遍大幅上涨，更有华夏银行、宁波银行在长阴破位后迅速被长阳拉升收复失地，确实显现出机构资金持续流入的特征。笔者现在还很难判断出银行股为何会出现如此异常波动，因为影响企业价值的业绩、货币政策等因素并未发生异常变化，外部市场波动也远低于A股银行股走势，而低估值因素也并非其股价大涨的理由，其后续表演能否延续或许是决定市场上涨空间的重要因素。

　　从以上情况来看，领涨市场的主流板块主要是主题类股票，银行股的异常上涨也并非源自业绩，笔者判断推动市场的主要因素是投资者情绪和资金流动，这经常是引发市场次级波动的因素而非主要趋势的因素，因此市场如果继续向上突破，可以认为是一波次级反弹行情的开始。持续时间在1-3个月。并且由于最近几年春季效应年年出现，投资者对此颇为关注，大量机构正等待春季攻势展开后入场，因此不排除有机构开始提前“抢跑”引发春季攻势提前出现。

　　技术上看，上证综指上周五收盘于2061点并站到60日线之上，这个位置是9、10月份反弹行情的箱体中轨，也是市场相当一部分资金的平均成本区域，因此指数在2060点附近可能会受到较强抛售压力，如果指数能够成功站稳在这一区域，表明市场买入力量能够承接解套资金的抛售压力，多方力量占据上风，则指数将有望冲击9月份高点，因此本周市场能否守在60日线之上颇为重要。

　　市场中的负面因素仍然集中在业绩方面，尤其是中小盘股票的业绩压力更大。即使考虑到四季度上市公司业绩同比可能略有上升，但由于中小板和创业板的估值水平仍然远高于主板市场，且业绩预测仍有较大下调压力，因此后续表现可能会继续弱于蓝筹股。

　　综上所述，笔者认为这并不是一次牛市行情，乐观来看或许是春季攻势的提早出现，市场有形成一波次级反弹走势的可能。这种行情中主要是题材股和高贝塔股有较好表现，投资者可以关注城镇化概念中的水泥建材板块，美丽中国主题中的龙头品种，以及可能引发强周期启动幻觉的机械、有色金属等板块。