地方债扩容杯水车薪 城投债仍带病唱主角
评级机构预警地方融资平台信用风险，不排除违约可能性
地方债扩容再次向市场释放一种信号：缓解地方融资难题，地方债全面开闸大势所趋。
中央在拓宽地方政府自主发债试点的同时，地方政府债务的快速扩张以及积累的风险也愈发引起有关部门重视。数据显示，仅6月份，信用债被下调次数已经高于去年全年。更值得关注的是，从地方融资平台的融资比例分析，城投债融资比例也已高于12%。
在此背景下，关于地方债风险的管理办法呼之欲出。国家审计署审计长刘家义表示，有关地方正在研究完善债务管理制度。在陆家嘴论坛上，银监会主席尚福林透露，银监会正在抓紧研究规范地方债管理的办法。
债务“显性化” 打消“隐性担保”预期
试点扩容后，相当于债务中显性部分增多，后期利于债务管理。
与前面四省市(上海市、浙江省、广东省和深圳市)一样，7月4日扩容的江苏省、山东省两个省，同样具备了经济发达、税源丰富、财政收入稳定的特点。市场预测，相比城投债“隐性”特点，地方债的进一步扩容，将使债务更加透明、显性，从而化解兑付风险。
“地方自行发债，以地方政府作为发债主体，以税收、非税收入等作为还款来源，这是比较明晰的一个显性债务，试点扩容后，相当于债务中显性部分增多，后期利于债务管理。”中国政法大学财税法研究中心主任施正文说。
目前，我国地方政府的债券主要由财政部来代理发行。从2011年开始，财政部在上海、广东、浙江和深圳四地试点地方政府自行发债，规模从2011年的229亿元上涨到2012年的289亿元，呈逐年递增的趋势。
在债券的品种上，试点省(市)发行的政府债券为记账式固定利率附息债券。2013年政府债券期限为3年、5年和7年，试点省(市)最多可以发行三种期限债券，每种期限债券发行规模不得超过本地区发债规模限额的50%(含50%)。
市场分析，今年财政部在试点地区扩容的同时，自行发债的规模也将有所扩大。消息称，今年地方政府自行发债的规模将达到700亿元，与去年相比大幅增长。
对此，施正文表示，债务规模增加，也就意味着支出增加，债务主要用于建设支出，弥补地方政府融资需求。
“但是在今年的宏观环境下，这两个试点地区的发债规模也不会太大，主要还是中央一方面在控制地方债的整体规模，另一方面也在控制支出，采取厉行节约的态度，所以即使达到700亿元，对上述两个地方来说，也在承受范围内。”施正文表示。
以江苏为例，江苏省财政厅日前公布的数据显示，6月，全省公共财政预算收入完成650.86亿元，增长14.9%。
1~6月，全省公共财政预算收入累计完成3368.84亿元，增长13.2%。其中，税收收入完成2755.99亿元，增长14.8%，税收占比为81.8%。
那么，这个发债规模又会对市场起到多大的作用呢？
仍以江苏为例，今年前4个月，200个省级重大项目完成投资1240亿元，占年度计划的28%；62个计划今年新开工项目已开工25个，开工率40%以上，开工个数和开工率都为历史同期最好水平。
粗略计算，江苏全年的投资规模达4000多亿元，除去财政收入的投资，社会资金至少需要1000亿元，而上述发债规模似乎也并不足以解决资金需求。
对此，中国社科院财经战略研究院研究员杨志勇告诉记者，地方发债增强了债务的透明度，打消了债券市场对“隐性担保”的预期，使得地方债市场定价能准确地反映地方政府的债务风险，便于统一管理。
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