时点考核冲击温和 年末资金面未遇寒流
上周突然抽紧的资金面，昨日再度呈现宽松局面。临近元旦，在逆回购“护航”下，年末资金面并未遭遇“寒流”。业内人士指出，持续半年的逆回购有效维持了资金面的适度宽松，预计本周资金面即便紧张，也仅是阶段性的，由于明年一季度公开市场投放资金量为零，因此，逆回购操作明年仍将持续。
今年年末资金面“不冷”
与往年不同，今年年底的资金面迎来了“暖冬”。
在上周公开市场净投放资金量920亿元创下11月来新高后，银行间市场上资金面阶段性紧张便突然消失，由紧转松。昨日，银行间市场资金价格涨跌互现，整体持续宽松。隔夜、7天、21天和4月以上长期品种均下跌。其中，7天回购利率下跌了26个基点至3.16%，隔夜回购利率下跌了12个基点至2.30%。
这是继上周资金面突紧后，资金面连续第二日维持宽松。自上周五开始，资金面整体较为宽松，但中短期跨节品种成交量激增。跨节的14天品种昨日继续上涨41个基点，至4.61%的近2个月新高。
与去年年底资金面相比，今年年末资金面已然宽松许多。据记者统计，去年12月，单月的7天回购加权平均利率为3.90%，最高冲至6.33%；而今年12月至今，7天回购加权平均利率仅为3.05%，且目前最高未突破3.5%，显示逆回购中标利率对市场的指导作用较强。
究其原因，一方面，今年银行年底揽储压力较往年减轻；另一方面，经过长达半年的逆回购操作，央行已把资金价格有效的控制在相对平衡的位置，令其不受年末特殊时点的干扰。
此外，年底更是财政存款的投放高峰期，从2007 年至2011年，每年12月财政存款投放均值为9628 亿元。巨量的财政性存款投放预期也在一定程度缓解了银行间资金紧张局面。
明年逆回购仍将持续
本周是元旦前最后一周，数据显示，公开市场本周逆回购到期1550亿元，考虑央票对冲后，自然净回笼1510亿元。市场预计，由于临近元旦，预计25日以后，7天资金价格会开始上涨，但涨幅将较去年温和。在此背景下，本周央行也会继续加大逆回购投放规模。
展望2013年，在明年一季度，公开市场投放资金量为零，而二至三季度则有较大规模的3年央票到期，二季度和三季度分别有4630亿资金和5380亿资金到期。
市场主流观点认为，2013年，央行将继续使用逆回购工具平滑资金到期分布。申银万国研究所指出，从外部流动性来看，由于美元走强基础存在等因素，明年外汇占款流入很难明显改善，因此，银行间资金来源主要依靠央行投放。
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