近日，上市不足两年的通达股份（002560.SZ）意图在资本市场定增再融资37,952万元，其中6000万元用于偿还银行贷款。如此高的融资频率，通达股份的资金紧张状况可想而知。

　　2011年初至2012年三季度末的7个季度，通达股份虽然实现净利润9,293.04万元，但公司7个季度经营性现金流净额竟然是-26,519.56万元。经营性现金流情况衡量的是公司在经营过程中现金流的流入、流出状况，通达股份经营性现金流净额负值如此高，说明公司实现的净利润并未以经营性现金净流入的形式反映在现金流量表上。账面盈利但不赚钱，可能是通达股份资金链紧绷的重要原因。

　　经计算，2011年初至2012年三季度末，通达股份净利润与经营性现金流净额数据相差35,842.6万元，扣除存货和应收账款新增数额的影响，仍有16540.64万元的差额无法解释原因。

　　IPO项目收益未达预期

　　再启定增计划

　　1月16日，通达股份发布增发方案称，公司拟发行不超过3200万股，拟募资不超过37,952万元，扣除发行费用后募集资金净额全部用于新型节能特种导线生产线建设项目、年产8000吨新型铜合金接触线及承力索生产线建设项目及偿还银行贷款。

　　通达股份主营钢芯铝绞线的研发、生产和销售，公司2011年3月登陆深交所，控股股东为史万福、马红菊，二人合计持股5,399.3万，占比52.26%。

　　通达股份IPO募集资金净额为53,389.31万元，其中超募资金净额为27,789.31万元。通达股份承诺募投项目为500kV及以上超高压输电线技术改造，拟投入募集资金25,600万元。截至2012年12月31日，通达股份上述项目投入募集资金23,638.54万元，实际投资与承诺投资的差异为1,961.46万元，其中包含尚未支付的设备质保金723.82万元，扣除设备质保金实际节约资金1,237.64万元。

　　钱花完了，但预计效益却未达到。

　　1月16日，通达股份《关于前次募集资金使用情况的专项报告》称，500kV及以上超高压输电线技术改造项目2011年、2012年承诺实现的效益分别为0、2412.89万元，实际实现的效益分别为304.01万元、1,940.02万元。累计实现效益2,244.03万元，未达到预计效益。

　　通达股份上述募投项目为技改项目，技改项目是对原来的生产线进行改进，所以一般上市公司很难计算出技改项目实现效益的情况。通达股份是如何预计的？

　　此外，通达股份IPO超募的27,789.31万元：16,500万元偿还银行贷款，11,289.31万元永久补充流动资金。

　　上市后，通达股份的现金流状况在当时得到了很大的改善，截至2011年中期，通达股份货币资金余额为32,372.18万元，短期借款和长期借款均为零。然而到了2012年三季度，通达股份又出现了4000万元短期借款。

　　1月16日，通达股份证券代表李高杰向中国资本证券网表示，具体财务方面的问题还是问财务部门的相关负责人。