11月12日，平高电气（600312.SH）公布非公开发行股票预案，拟以每股7.31元的价格向其第一大股东平高集团非公开发行不超过3.2亿股股份，募集14亿元现金，以及购买不超过9亿元的经营性资产和3305.56万出口退税款。

　　当日，其股价下挫近七个百分点，收于6.95元/股，跌破增发底价。截至11月16日，其股价仅6.79元/股，离发行底价越来越远。

　　2009年，平高电气曾公开增发过一次股票，但在完成增发之后其股价一路下跌，而由于特高压招标进展不快，募投项目特高压、超高压开关重大装备产业基地项目与预期也有所差距。

　　而平高电气此次增发，主要募投项目为天津智能真空开关科技产业园项目，总投资额高达25.27亿元。这个刚刚在天津奠基的项目，其未来命运则全系在国家电网对配电网的改造力度。南京一名电气分析师表示，其未来产能消化将是一个较大的疑问。

　　平高电气此次增发另一重心，则是购买大股东平高集团的配套生产高压、超高压、特高压开关零部件涉及的经营性资产。但相比于其自身，这是一块盈利相对更低的资产。

　　大股东“资产对价+现金+出口退税”独揽

　　平高电气此次计划发行的3.2亿股股份，大股东平高集团主要通过资产对价、现金、重大技术设备进口退税税款三种方式认购，涉及金额分别为9亿元、14亿元、3305.56万元。

　　平高电气此次增发预案显示，平高集团用来对价的资产主要包括平高电气配套生产高压、超高压、特高压开关零部件涉及的经营性资产。此部分资产作价9亿元左右。

　　据悉，平高电气向平高集团购买的这一部分资产，主要产品为金属结构件、数字化保护及控制设备、大功率弹簧机构、大型壳体、高端绝缘制品、精密冲压件、气液工程装置等。

　　此前，理财周报记者以投资者身份向平高电气证券部咨询时，对方表示，收购大股东资产主要是为了解决关联交易的问题。

　　长城证券电力设备行业一名分析师分析，平高电气有一部分零部件正是向平高集团采购，双方“经常性关联交易金额较大，不利于公司生产经营独立性”。

　　据平高电气财报资料显示，2012年上半年，平高电气向大股东平高集团采购商品价值达1.93亿元，销售商品金额则为1.38亿元。而在2011年，平高电气向平高集团购买商品金额为3.31亿元。

　　上述长城证券分析师解释称，注入大股东配套零部件资产之后，平高电气主机与零部件将实现一体化生产，其开关产品的毛利率或有所提升。而安信证券分析师黄守宏则认为，这或可在一定程度上为其降低成本。

　　不过，南京一名不久前曾去平高电气调研的业内人士向理财周报记者表示，这种效益可能要更长期才能看到。