1月19日，沪指大跌7.7%，创下今年单日最大跌幅，至今未被超过；5月28日，沪指大跌6.5%，被市场称为“5·30”重现；6月19日，沪指大跌6.42%，IPO“抽血”被市场认为是大跌元凶；6月26日沪指大跌7.4%，流动性缺失、降杠杆引发连锁的反应，两市总市值当天蒸发近5万亿元，共有2000只个股跌停。

　　这既有降杠杆的原因，也有IPO不停“抽血”的因素。

　　据某机构公布的上半年沪深股市IPO主要数据，2015年上半年，沪深IPO数量及融资额领跑全球，沪深股市IPO共计187宗，融资总额1461亿元人民币，较2014年同期，分别增加260%及314%。

　　降杠杆下的“洗礼”

　　《每日经济新闻》记者统计数据发现，始于6月15日的下跌，至7月3日，沪深两市共有1459只个股跌幅超过40%，493只个股跌幅超过50%，另有7只个股跌幅超过60%。如此大的跌幅，已经远远超过2007年“5·30”以及2009年8月的大跌，而在这场深度的调整中，鲜有投资者能全身而退。

　　说到底，导致此轮深幅调整的原因，一方面是估值修复、一方面则是降杠杆，这是必然的因素。

　　兴业证券在研报中就有观点提及，高杠杆融资盘大跌后遭遇强制平仓，加剧了“多杀多”恐慌抛售的恶性循环。

　　广发证券认为，与以往行情相比，本轮牛市最大的差异在于信息传递速度及杠杆资金的深度参与，行情运行节奏变化及波动也更加剧烈。近一段时间监管层对场外配资的整顿已给出充足的时间与缓冲空间，本轮调整是市场自发的降杠杆行为，并没有政策利空的直接干预，与2007年“5·30”大跌的诱因有着本质区别。

　　尚雅投资董事长石波指出，经过这轮调整，创业板一枝独秀局的面即将结束，成长股将走向分化，有成长有业绩的公司将继续增长，纯讲故事讲概念的个股泡沫将会破灭；市场中场休息阶段，周期价值股如航空、地产、农业股等会有阶段性表现机会：航空股进入旺季后业绩大幅提升，地产销售也在复苏，传统产业+互联网的空间巨大。

　　同时，随着市场步入调整阶段，估值高企的次新股也将步入价值回归阶段。

　　此轮深度调整后，牛市下半年的战役即将开始，真正的投资也即将拉开序幕，牛市上半场的普涨将一去不复返。

　　新牛市呈现三特征

　　回顾今年上半年的牛途，与2005年至2007年的大牛市相比，新牛市出现3大新特征。

　　首先，从推动力来看，目前的牛市，其实是货币宽松下形成的“水牛”，特别是融资高杠杆的推波助澜，使得资金源源不断流入。今年5月20日以后，沪深两市的融资余额突破2万亿元关口，之后一直维持在这一水平之上。

　　而在2007年，新股民疯狂入市成为增量资金的主要来源。

　　其次，如果说现在是牛市上半场，那么对比2007年大牛市的上半场，即“5·30”之前，领涨股其实已经有了很大的差别。

　　在2007年“5·30”之前，领涨市场的除了小市值个股和题材股，垃圾股、重组题材也成为资金追逐的热点。在2007年3月1日~5月29日的一波上涨行情期间，中小板指整体涨幅高达58.77%。

　　而今年上半年的这一轮牛市中，市场资金的关注度更多地聚焦在新经济以及“互联网+”等有政策支撑的板块，相反垃圾股并不被市场认可，炒作幅度较低。

　　最后，再从监管层的态度来看，在2005年至2007年，监管层在“5·30”时期为了遏制爆炒垃圾股，多次发声提示风险，最后不惜上调印花税。

　　而眼下，虽然杠杆牛市给市场带来一定的风险，但在一系列调控之后，面对市场非理性下跌，监管层仍给予投资者信心，包括降息、交易规费下调、养老金入市等利好不断推出，从监管层态度来看，无疑现今A股更得到了力挺。◎每经记者 刘明涛