PMI站回荣枯线是起点还是幻影
PMI站回宋枯线:是起点?还是幻影?在本期PMI的解读上,相比依据连续两个回升且至荣枯线以上预判经济“复苏起点”的到来,我们更倾向于将其理解为经济正常且幅度偏弱的季节性回暖,是中期下行趋势中的反复与波折。
回过头来看,仅仅是延长的衰退期中对积极数据过于乐观解读下的“复苏幻影”。
短期企稳为复苏幻影,“中期下行”实质未变近两期的官方制造业PMI有所反弹,但从剔除季节性后的指标仍在下行趋势中。10月煤炭、水泥价格虽有反弹,但下游需求并不强劲,随着进入11月季节性效应的减弱,数据可能不会出现明显恶化,但也仅限于去年低基数的贡献。
短期企稳仅为复苏幻影,而将问题放在中期的维度去思考时可以发现,“中期下行”的实质并未发生变化。
PMI库存周期:景气改善踟蹰最新的PMI库存周期的三个核心指标在未季调之前:新订单反弹,原材料库存回升,产成品库存指数反弹。需求增长不足以消耗当期生产,导致库存降速回升。从未季调的三指标来看,制造业运行状态不及9月积极。
从10月的数据来看,季节调整后原材料库存与产成品库存继续呈回落态势,季调后新订单分项微弱反弹0.01,尚不满足看好市场景气提升的条件。
PMI分项指数:价格弹性放大,就业存结构性改善1)季节性向上引新订单反弹;出口订单同样有所回升;采购量、原材料库存、生产量指标均有所回升。
2)购进价格指数继续反弹,潜在经济增速平台下移,微弱的需求反弹即引使价格的快速反弹。
3)从业人员指数连续5个月回落后首次反弹,就业呈向消费升级相关的医药、农副食品加工制造业转移的趋势。
基于PMI的投资策略与行业配置综合对于周期性行业的景气度“四象限分析法”与针对非周期性行业的分项指标综合分析方法的结论,石油加工及炼焦业、木材加工及家具制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业,医药制造业,配置上可关注。
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