能源行业：北美天然气价格有望领涨油价
结构性因素将带动能源板块价格分化，天然气有望领涨石油
过去能源不同品种间价格联动较大，未来结构性因素将导致能源价格走势的分化。
在之前的报告《北美能源独立：指日可待还是遥不可及》（9 月11日）中提到油价的大牛市有望在未来3-5 结束，天然气现货价将成为最为看好的能源品种，并且天然气现货价甚至有望超过与油价挂钩的气价(oil-indexed gas price)。
未来5年，北美外天然气市场基本面总体趋紧
未来五年，由于天然气的需求增长将快于供应增长，北美以外天然气市场总体呈现趋紧态势。并且，我们预计2013/2014 年和2017 年北美以外市场天然气供应缺口较大，约为120-150 亿立方米，接近2005 年市场较紧张的局面。
供应面：北美以外天然气供应高峰预计出现在2015 年，之后回落；美国页岩气的出口预计最快在2015 年以后才开始显现，以弥补北美以外地区增产的不足。
需求面：全球范围内，政府在能源政策中对清洁能源使用的重视将成为带动天然气消费大幅增长的主导因素。以中国为代表的新兴市场天然气消费预计大幅增长；发达国家中，美国和日本的天然气消费也有望增加。并且，随着更多天然气汽车的普及，天然气在交通运输方面对石油的替代也有望进一步增加。
天然气现货价有望高于oil-indexed 价格，并且oil-indexed 定价公式也有可能发生变化
随着天然气市场基本面的趋紧，和油价的预期下行，我们预期天然气现货价甚至有望高于油价挂钩的气价(oil-indexed gas price)，使得天然气市场再次经历如2003-2006年的现货价与oil-indexed 价格倒挂的现象。
在天然气市场基本面发生明显变化时，天然气oil-indexed 的定价公式也有可能发生变化。比如，German Border gas price 曾是欧陆oil-indexed 的代表，但近几年随市场基本面的变化，它与油价的关联程度已有显著下降。同时，从更长的时间段来看，亚洲的与油价挂钩的天然气定价公式也经历了数次变化。(中金公司)
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