化工行业：油价下跌 长假影响产品供应
核心观点
1、 原油价格快速下跌：本周原油价格下跌6.26%，WTI 原油价格收于92.89 美元/桶。美国联邦储备委员会第三轮量化宽松(QE3)政策的边际效应递减，宽松的货币政策对于经济基本面的扭转低于预期；另一方面，随着美国大选的临近，过高的油价不利于经济的复苏，政府会抑制油价的上涨。由于进入秋季，原油需求进入淡季，原油消费将下滑，美国原油库存增加。短期内原油继续大幅上涨缺乏支撑。
2、 芳烃价格涨幅减缓，市场货源减少：芳烃与原油价格的联动非常密切。由于本周原油价格下跌，芳烃减缓了上涨的速度。纯苯上涨4.61%、二甲苯1.93%、苯乙烯3.69%，今年由于下游产能扩张，增加纯苯用量接近300 万吨，同时前期苯类装臵开工率仅有5 成，且各地焦化厂面临整合，产品供需矛盾较为严重。日本是中国主要苯乙烯单体供应国，由于9、10 月份日本多个苯乙烯单体装臵停工检修，也减少了对中国的出口，造成亚洲现货供应日趋紧张。
3、 聚合MDI 价格突然大幅上涨:本周聚合MDI 价格突然大幅上涨，累计涨幅20%至23800 元/吨。一方面国庆节前下游客户开始备货，另一方面韩国三井以及巴斯夫装臵原料供应受阻，开工率降低至3-4 成，烟台万华本部装臵20 万吨装臵10 月份停车检修，拜耳10月亦有检修计划，市场货源供应紧张, 中日钓鱼岛事件导致日本进口货源或将受到影响，综上预计短期国内聚合MDI 市场继续上行走势。受益公司：烟台万华。
4、 节前危险化学品严控运输，TDI 持续上涨：本周TDI 上涨5.26%至25800 元/吨，自8 月中旬以来，TDI 上涨19%。北方锦化5 万吨/年、上海拜耳25 万吨/年TDI 装臵停车检修，上海巴斯夫装臵大幅减产，同时临近十八大召开，各地区危险化学品严控运输等等，导致地方货源供应紧张。供应紧张局势或将延续一段时间，预计TDI价格短期仍以上涨为主。受益公司：沧州大化。
5、 草甘膦继续上涨：本周草甘膦上涨6.01%至34500 元/吨。随着国庆节及十八大会议的召开，环保力度或许会加强，预计十月中上旬之前，草甘膦市场有可能会维持高位盘整的阶段。受此影响，国内黄磷价格近一个月也持续上涨，涨幅0.50%，关注兴发集团、扬农化工、联化科技等。
6、 投资建议：近期石化行业由于装臵检修及天气原因，出现短期供应短缺，由于产业链各阶段的库存偏低，产品价格对产品供应敏感，但是缺乏需求的支撑，价格上涨属于被动的成本推动，很难形成在短时间内产业链上的产品价格同时回升，企业盈利情况难见改善。
建议关注周期性较弱、下游需求稳定的企业扬农化工和联化科技；考虑估值、盈利改善的中国石化。（国都证券）
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