航空行业：季节性改善 趋势性反转需等待
报告关键点：
7月客运需求较好，航油成本压力减轻，预计主业同比增长；旺季季节性好转明显，但趋势性机会仍需等待。
报告摘要：
航空行业7月数据跟踪：暑运旺季客运需求较好，日利用率微升、客座率微降。7月行业总周转量、旅客周转量、货邮周转量同比增速分别为6.1%、11.2%、-7.4%。国内航线、国际航线旅客周转量同比增速分别为10.1%、15.8%，国际航线持续好于国内航线。旺季航空公司加大运力投放，7月行业日利用率9.7小时，同比提升0.1小时；大中型飞机日利用率10.2小时，同比提升0.2小时。7月可供座公里增速为13.5%。客座率83.9%，同比下降1.6个百分点。1-7月份客座率81.3%，同比下降0.6个百分点。载运率73.6%，同比下降0.7个百分点，主要由于客座率下降所致。从三大航数据看，旺季三大航均加大运力投放，同比比较东航产投比最好。
行业近况跟踪：
人民币兑美元汇率：今年上半年人民币贬值0.38%，估计上半年由于汇兑收益减少影响盈利增速约35%。7月单月人民币贬值0.11%。8月至23日人民币兑美元单月累计升值0.01%，三季度单季度累计贬值0.11%。
油价：预计9月份国内航油出厂价将上调约735元/吨，同比将持平。燃油附加费将由目前的每人50、100元上调至70、140元。
行业盈利：旺季季节性好转明显，但趋势性机会仍需等待
航空行业上半年受行业供过于求、油价上涨、人民币贬值等影响，预计盈利同比下滑约60-70%。
7、8月是航空公司传统暑运旺季，是一年盈利水平最高的两个月。预计旺季客运需求较旺、航油成本压力减小明显，主业盈利同比增长将使三季度盈利降幅大幅缩小。预计行业三季度业绩同比下降约为10%。
从年度盈利水平看，预计未来人民币汇率因素对业绩影响将大幅减小，影响行业盈利趋势变化的最关键因素是供需关系。四季度为行业淡季，我们预计行业仍将维持供过于求的态势，预计客座率同比下降2－3个百分点，行业趋势性反转仍需等待。
机场行业7月数据跟踪： 深圳、白云机场旅客吞吐量增速较低。上海机场起降架次3.25万次、旅客吞吐量422万人次、货邮吞吐量25.35万吨,同比分别增长5.5%、8.4%、-6.5%。深圳机场飞机起降架次2.04万架次、旅客吞吐量255.66万人次、货邮吞吐量7.05万吨,同比分别增长7.9%、4.3%、-0.6%。
白云机场飞机起降架次3.2万架次、旅客吞吐量417.7万人次、货邮吞吐量10.31万吨，同比分别增长7.9%、6.2%、7.2%。
投资策略：
航空：旺季盈利季节性改善明显，预计三季度行业盈利降幅大幅缩小。四季度为行业传统淡季，预计行业仍将维持供过于求的态势、客座率同比下降2-3个百分点，行业趋势性反转仍需等待。
机场：机场板块盈利受宏观经济影响的敏感性较小，预计盈利稳定增长有保障，选择未来扩建风险不大、未来若机场收费调整收益最大的上海机场。
风险提示：油价大幅上涨、突发事件、行业需求增速显著低于市场预期。（安信证券）
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