农林牧渔:全球农产品产量全面下调
【农林牧渔行业研究报告内容摘要】
投资建议: 7 月各种农作物产量较6 月均出现下调,考虑到中国大豆、玉米、小麦、稻谷、棉花消费对外依存度分别为81%、,2.7%、2.5%、1%及57%,我们认为USDA 对大豆产量下调将直接影响中国市场,其它品种对中国市场冲击有限(较高的棉花库存消费比压制未来价格上涨)。6 月以来,进口美豆到港价上涨16.3%,但豆粕价格上涨15.6%、豆油价格仅上涨4.7%,单纯从生产成本来看,豆油价格仍有较大上行空间,不过由于大豆压榨的产出涉及普通百姓的日常生活,国家对油脂行业调控力度较强,一直以来大豆压榨行业上下游价格传导并不通畅。近期广东地区企业的压榨利润已由6 月初的-171.5 元回升至7 月中旬252 元,行业景气度改善明显,但未来能否持续尚需观察。我们建议关注东凌粮油(000893)的交易性投资机会。 要点: 干旱天气致全球大豆和玉米产量下调,中国产需不变。目前美国大豆和玉米正处于对水需求量最高的生长阶段,但美国26 个州和1000 多个县却正遭受不同程度干旱,天气因素引起美国大豆及玉米单产的减少,大豆及玉米的亩产分别减少3.4 及20 蒲式耳。受此影响,2012/13 年度全球大豆产量预测值减少387 万吨至2.67 亿吨,较去年增长13%,全球玉米产量预测值减少4470 万吨至9.05 亿吨,较去年增长3.7%。供应量的减少和价格的上涨引起消费需求的下滑,全球大豆需求预测值减少387 万吨至2.67 亿吨,较去年增长3.8%,全球玉米需求预测值减少2289 万吨至9 亿吨,较去年增长3.7%。中国大豆产量、需求及进口量预测值均无变化,产量较去年下滑6.7%、需求增长6.3%、进口量增长7%。中国玉米的产量和需求预测值也无变化,产量增速为1.2%,需求增速为6.9%。 全球小麦产量下调,中国产量回落。受俄罗斯、哈萨克斯坦、中国产量下调影响,2012/13 年度全球小麦预测值减少673 万吨至6.65 亿吨,较去年下滑4.2%。受小麦饲用消费低于预期影响,全球小麦需求预测值下调181 万吨至6.8 亿吨,较去年下滑2.3%。中国小麦产量预测值减少200 万吨至1.18 亿吨,需求预测值不变,产量增速为0.5%,需求增速为1.2%。 全球稻谷产量下调,中国需求上升。受印度稻谷产量低于预期影响,全球稻谷产量预测值减少143 万吨至4.65 亿吨,需求小幅增加5 万吨至4.67 亿吨,中国稻谷产量预测值不变,需求增长50 万吨。 全球棉花产量下调,中国需求下滑。全球棉花产量预测值减少148 万包至1.14 亿包,较去年下滑7.5%。需求预测值不变,增速为2.7%。中国棉花产量预测值与上月持平,但消费预测值减少59 万包至3950 万包。2012/13 全球及中国的棉花库存消费比均为2007 年以来的最高值。
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