农林牧渔行业：生猪存栏环比微降
上周齐鲁农业组发布2012年中期策略报告《迎接饲料企业的白银时代》，敬请参阅。我们预计下游养殖规模化、集约化趋势下的饲料需求升级造成饲料优秀公司正处于高增长的白银时代，并将持续至2020年前后。结合产业资本在2012年先后增持公司股份，我们认为饲料板块机会还将强势演绎，继续推荐买入大北农、海大集团、唐人神，新希望，增持正邦科技、通威股份。
USDA作物生长报告显示因干旱天气三大作物的优良率同比和环比均下降，美国玉米、小麦、大豆减产预期强烈致国际价格变动11%、14.5%、2.4%，上周糖、橙汁、天胶价格变动3.9%、-2.1%、-8.9%。
本周国内农产品价格涨跌互现，小麦、玉米、大豆和早籼稻价格分别变动-2.2%、0.08%、4.5%、-2 %。
仔猪腹泻疫情影响显现，全国生猪存栏量下降，短期猪价将继续上行。本周生猪价格平稳震荡，跌至13.73元/公斤，同时猪肉价格涨至23.19元/公斤；仔猪价格跌至29.48元/公斤。本周山东地区毛鸡价涨至4.45元/公斤，鸡苗、鸭苗价格分别跌至1.7和1.8元/羽。我们认为猪价反弹已经进入实质突破阶段，目前仍为上涨的初始阶段，结合近期屠宰体重仍继续下探，部分已降至100公斤以下，表明前期压栏现象正在缓解，后期供应缺口有可能继续扩大，因此我们继续看涨猪价，我们预计节后因供给端可出栏育肥猪减少，猪价或迎加速上涨期。继续看好大北农、海大集团、唐人神、雏鹰农牧、瑞普生物等相关产业链机会。随着6月-8月猪价持续性反弹行情启动，猪肉价格上涨将对禽产业链上的相关产品价格产生正面拉动，毛鸡和鸡苗价格或将逐渐走高。推荐圣农发展、益生股份、民和股份和华英农业等。
海参价格已经见底，虾夷扇贝价格仍处稳步上升通道，预计7-8月份中报披露前后可重点关注海产品由防守转入进攻的机会，从本周起，中线投资者可逐步进场布局。就盈利增长持续性和稳健性而言，推荐獐子岛和东方海洋，就盈利增长的弹性而言，重点关注壹桥苗业和好当家。我们判断全国海参价格已经见底，春捕威海刺参价格收于162元/公斤，好于市场140元/公斤以下的悲观预期，大连围堰海参价格则由170元升至180元上方；虾夷扇贝价格上涨至5月份34元/公斤，獐子岛扇贝3-4季度的鲜销业务盈利将环比大幅上升。我们认为水产养殖全年最坏阶段已经过去，尽管2季度经营困难，但显著好于1季度，3、4季度海蜇、鲍鱼、海参旺季将进一步好转，建议本周起中线投资者开始进场布局。
种业股估值受政策提升，短期内有脉冲式反弹，但年内库存和盈利均将承压。近期种业利好政策陆续出台，种业板块估值提升的脉冲式行情频繁出现，但喜忧参半，2012年行业景气整体下滑，种业业绩仍将承压，系基于：(1)2011年制种量大幅上升致2012年余种量处于高位，未来2年库存积压可能导致资产减值准备大幅上升；(2)去库存过程中，种子价格涨幅将放缓，甚至出现负增长；(3)制种成本刚性上涨，种子单位净利润将呈现下降趋势。我们认为政策利好催生的种业股脉冲式行情持续性不容乐观，盯住7-8月份大田表现和制种产量，乐观预计4季度预收款确认后种业板块才会出现趋势性投资机会。
本周农业策略：(1)继续重点推荐饲料股和畜禽养殖股。大北农、海大集团、唐人神、通威股份等重点公司上半年销量同比均增长30-50%，饲料产业资本集体增持自家股票再次向资本市场提示了买入良机，继续推荐饲料板块，并建议关注6-8月猪价反弹的畜禽养殖股机会。(2)水产安全边际显，中线投资者可以从本周起开始进场布局；(3)种业去库存周期下估值承压，政策利好不断，中长期看好隆平高科。
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