智能电视：变化与投资机会 整合能力为王
【智能电视产业研究报告内容摘要】
1. 我们认为在技术、内容、产业等各个层面的推动下，3C 融合将是大势所趋。电视作为3C 中唯一还没有走向融合产品，将随着产业链内外形成的合力走向智能化。未来智能电视将拥有广阔的成长空间。 2. 参考智能手机的发展路径，我们发现： 1） 以产品层面为主的升级式创新无法取得成功。诺基亚、摩托罗拉等传统巨头和其背后的产业链迅速衰落。 2） 苹果以创新能力、硬件垂直整合能力、软硬件整合能力迅速崛起。并且带动了新兴产业链的高速增长。 3） 三星凭借着硬件垂直整合能力与苹果在高端市场上二分天下。 4） 中低端智能机的市场空白给了国内厂商迅速崛起的机会，A 股相关产业链内的厂商快速成长。 3. 我们认为从产业链的各个环节来看，智能电视将在某种程度上复制智能手机的发展路径。智能电视将和智能手机一样，将操作系统、影视内容、应用软件等优势凸显出来，而传统电视的高清、亮丽等硬件优势被弱化了。传统电视无法再满足消费者的需求，以产品层面升级为主的厂商和其背后的产业链即将开始衰退。拥有创新能力、硬件整合能力、软硬件（产品与内容）整合能力的厂商和其背后的产业链将会崛起。由于电视与电脑等IT 产品不同，还具有家电的属性，所以销售渠道也是重要一环。同时某些新兴元器件行业，也会随着智能电视标准的树立而崛起。 4. 在电视智能化的趋势下，我们认为： 1） 日系厂商仍然在进行着以产品层面为主的升级式创新。再加上财务压力、软硬件整合不占优势、产品价格昂贵，所以日系厂商即将衰退。但日本企业仍然牢牢的把握着电视产业链上游毛利率较高的部分，像玻璃基板、ITO 靶材、光学膜、偏光片、OLED 材料等核心原材料，面板等关键零部件。随着智能电视的爆发，这些企业必将受益。 2） 苹果拥有创新能力、硬件垂直整合能力、软硬件整合能力；三星拥有硬件垂直整合能力、软硬件整合能力，他们将占据智能电视的高端市场。LG 的也具备部分的硬件整合能力、软硬件整合能力，但品牌影响力稍弱，市场占有率将位于苹果和三星之后。
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