酒店行业：2011经济型酒店行业年报综述
2010-2011年行业龙头掀起并购热潮，2011年行业CR4提升幅度创历年最大，以开业客房数计算，2011年行业CR4达55.12%。除上述四家外，我国仍有400个经济型酒店连锁品牌。其中门店数量超过100家仅有四家。
预计在未来，中小规模的扩张兼并仍会继续。
四公司扩张情况：本期龙头坐序微调，7天扩张最为激进，锦江为汉庭超赶。本期汉庭直营店扩张令人瞩目，四品牌的加盟比例均在上升通道。各公司直营店的扩张速度与投资现金流相匹配，上市公司的资金优势明显。
此外，在后台建设逐渐完备之后，各品牌明显加快了利润率更高的加盟店发展。
2011年行业景气：入住率方面，锦江之星、汉庭控制单店规模，效果明显，世博后仍维持入住率的高位稳定；而如家、7天受扩张所累，入住率下降。
房价方面，2010年世博效应导致本期房价集体回落（降幅排序正好与各公司上海门店占比一致），而拉长时间来看，房间在数年中均保持稳定，可见由于竞争仍激烈，行业集中度的提升尚未提升品牌议价力。总体来看，除7天外，其余三家的RevPAR仍是显著高于09年的。
现金流量表分析：成费增长导致经营现金流同比减少，各公司仍在开足马力扩张中，投资现金支出为历年之最。
利润表分析：成本大增、销售净利率下滑。2011年净利率普遍下滑，但高于09年（剔除莫泰）。汉庭的状况最具代表性：2011年直营店扩张加快，令租金、人工成本涨幅很大，短期均价下跌与成本提升的双重压力，令净利率大降7.56个百分点。
行业ROE同比下降：尽管本期各公司杠杆率均有一定提升，但难敌利润率下滑，行业ORE下降。
结论：1、4家龙头与剩余400家经济型酒店连锁品牌的规模差距巨大，区域品牌收购将至；2、成本涨幅大、世博高基数效应，是2011年全行业利润率下降的主因；基于此，2012利润率回升的关键，在于各品牌的房价能够有效提升，我们认为随CPI涨幅趋缓、有效房价提升效果逐步显现，2012行业利润率将回升。3、行业龙头如家收购莫泰后，有较大整合压力。
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