城商行估值水平连降3年 过度扩张或带来风险
1月23日讯 悲惨的时代，显然已经渐行渐远了，2012年A股市场仅有的16只银行股，跌破净值的却超过10家。不过，在2013年，银行股终于开始逆袭，甚至开始挑大梁，本轮反弹银行股已经平均上涨了30%。不过在一片“涨”声雷动中，不得不注意部分城商行估值水平的连续3年下降。
早在2011年初城商行跨区域扩展暂停后，异地扩张于又于2012年开始重启。重启之后，立刻有城商行摩拳擦掌展开“圈地”，南京银行立刻在2012年10月获准筹建江苏常州分行，而宁波银行也在今年1月宣布在浙江金华筹建分行，随着跨区域分行筹建政策的松动，网易财经向多家国内城商行了解到，今年一些银行都有扩张的打算，有的已经开始准备材料上报银监会。
东方证券银行业分析师金麟认为，南京银行、宁波银行以及北京银行的跨区域扩张，将成为首批获得异地扩张资格的上市银行。
不过在异地扩张的背后，可以看出南京银行、宁波银行和北京银行相对其余13家上市银行的估值水平在不断下降。
目前，目前南京银行、宁波银行和北京银行2012年动态PE相对于银行股平均的PE水平分别降至1.11、1.16和1.04，相对的PB水平分别降至0.96、1.19和0.92，均较高点回落15%-30%。
金麟认为，站在当前时点，这些潜在担忧存在修正的要求。
业内人事认为，在经济走弱背景下，市场始终对上述三家城商行的资产质量存有疑虑。
对此，金麟表示，一方面受益于强劲的区域经济及良好的信用环境，另一方面配合三家公司稳健的经营文化和卓越的风险控制能力，上市城商行的资产质量风险显著低于同业。在经济整体企稳的大背景下，市场对城商行资产质量过度的担忧也会有所消除。
即便在种种疑虑下，城商行的盈利增速仍将快于同业。对此，金麟向网易财经分析到，在规模快速扩张、资产质量稳健的背景下，预计上述的三家城商行2012年盈利增速平均将达30%左右，将优于上市银行平均水平。由于规模增长及息差下滑小于同业等因素，三家城商行今年一季度盈利增速预计仍将维持在15%左右，处于上市银行盈利增速最高位。
（徐子莫）
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