逆回购落空隔夜Shibor反弹 市场流动性难言紧张
随着上周SLO（短期流动性调节工具）落空后，6月18日，逆回购预期再度落空，央行在公开市场仅进行了20亿元三月期的央票操作。
在前一日下跌215.5个BP之后，截至18日收盘，上海银行间同业拆放利率金融市场部高级分析师刘东亮称，“这两天Shibor隔夜利率有所回落，市场流动性有一定缓和，但仍处于高位，之前一般不到4%，说明流动性仍处于一个相对偏紧的状态。”
此前农发行金融债、四期国债流标率高达40%左右，18日市场又有消息称多家银行票据贴现告急，资金面告急，央行此举耐人寻味。
“此举反映出央行不愿意过多干预市场流动性的态度。”一位大行交易员表示，最近流动性有所缓和，市场能自我调节流动性；同时，央行可能认为市场资金是不紧张的，只不过一些短期因素导致了前期资金比较紧张。
今年前4个月，央行口径的新增外汇占款共12262亿元，大量热钱通过外贸渠道流入境内。本月前两周，央行通过公开市场操作的净投放分别为1600亿元、920亿元。
中信银行国际金融市场专家刘维明也指出，流动性紧张并不体现在整个货币存量的大小，可能银行间市场流动性宽松，但某方面偏紧。“央票传递出央行近期不会大幅度放松流动性，对整个长期流动性情况持相对谨慎态度。”
中国外汇投资研究院院长谭雅玲甚至表示，从综合性的长期指标货币供应总量、GDP来看，是流动性过剩，目前要解决的不是资金数量，而是方向、结构和效率的问题。
热钱流动转向？
5月，央行口径新增外汇占款668.6亿元，环比下降77%。多位采访对象预计，6月份规模也不会太大。
外管局《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》（简称“20号文”）的出台，通过虚假贸易进行外汇套利的行为得以部分抑制。同时，随着美国经济的复苏，QE退出预期增强，国内资本外流压力加大。
华泰证券研报显示，5月，通过“外汇占款-贸易顺差-FDI”算出的“热钱”显示为流出186亿美元，而1月为流入705亿美元，2-4月流入量均在200亿美元以上。
对于此前资金抽离新兴市场造成股市大跌，国内市场亦传出资金逃离恐慌。热钱是否开始抽离中国？
刘维明指出，的确有热钱撤出，但是由于我国资本项目资金受到比较大的管制，大规模流入流出从技术操作层面很难。
据刘东亮介绍，部分热钱可能转为大量流入影子银行和民间融资领域，没有经过审批。目前接触了一家没有经过批准的融资租赁公司，资金来源台湾，操作上是待银行调研企业发放贷款后进行跟贷。
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