马云有望捧场新华保险混改大戏

　　新华保险停牌已引发各路猜想。上证报记者独家获悉，新华保险大股东中央汇金，将让渡所持的部分新华保险股权给阿里巴巴。由此，中央汇金将兑现投资新华保险的部分收益，并为新华保险引入有实力的民营资本股东。

　　新华保险20日公告称，有涉及公司股份的重大事项正在讨论过程中。该公司股票自19日起停牌。

　　据一位正参与并购案件的有关人士透露，新华保险的大股东中央汇金有望出售部分股权，将所持股权让渡给阿里巴巴。

　　那么，汇金为什么要出售部分股权？

　　自2006年以来的一段时间，新华保险一直受困于前董事长关国亮的“内部人控制”问题，公司治理结构备受诟病。这迫使保险保障基金公司第一次启动，并于2007年5月入主新华保险。经过一段时间治理，2009年，保险保障基金成功将新华保险股权转让给中央汇金公司。目前，中央汇金持股新华保险31.34%，为第一大股东。

　　记者获悉，此次股权转让，汇金公司只是兑现部分收益，不会完全撤离新华保险。同时，也将为新华保险引入新锐实力股东，为公司增加发展新动力。

　　汇金让渡部分股权给民营企业的此次行动，不仅将有效实现深化国有企业改革的目标，也将实现国有资本的保值增值。

　　有市场人士算了一笔账，中央汇金从保险保障基金手中接纳了占比38.815%的股份，成为新华保险第一大股东。当初收购价格约为8元，上周五新华保险A股收报52.64元，H股收报44.65港元。按照A股计算，汇金从2009年进入新华保险，6年时间，股价上涨44.64元，涨幅5.58倍。目前账面浮盈400亿元左右。

　　阿里巴巴的马云，无疑是当前资本市场上最受关注的风向标，其知名度已无需赘言。在并购市场上，马云的身影不时出现在电影娱乐、足球、物流、农业、医疗服务业、基金、金融等领域，但唯缺保险业。

　　相比之下，新华保险董事长康典，并没有经常出现在荧光灯下。但其出现之时，往往会有大动静。在金融行业摸爬滚打30多年的康典曾数次担任“救火队员”的角色，花甲之年“受命于危难之际”，两年内带领新华保险公司成功登陆A、H股市场。并带领公司转型升级，目前已棋至中盘。

　　两个业界领军人物凑在一起，不能不让人浮想联翩。“股东结构的变化，会带来企业真正的改变。预期会在互联网金融保险、养老健康产业、寿险全产业链领域等方面有所突破。好戏会连连上演”，一位投行人士表示。

　　银行业国企改革已启幕，但保险业却迟迟未有动静。不过，中国太保昨日一纸公告，却无意中透露出一个重要信号：国内保险业或将开始迈出混合制改革重要一步。

　　中国太保昨日在公告透露，近日收到其股东上海国有资产经营有限公司书面通知，拟以所持中国太保部分A股股票为标的发行可交换公司债券，拟发行期限不超过5年，拟募集资金规模不超过35亿元。

　　上海国有资产经营有限公司目前持有中国太保42409.92万股A股，约占后者已发行股本总数的4.68%；上海国有资产经营有限公司全资子公司上海国鑫投资发展有限公司持有中国太保3302.42万股A股，约占后者已发行股本总数的0.3644%；上海国有资产经营有限公司合计共持有中国太保45712.34万股A股，约占中国太保已发行股本总数的5.0444%。

　　“这其实是一个变相减持行为。”多位投行人士解读称。据记者粗略估算，此次上海国有资产经营有限公司拟减持中国太保A股的股本比例不足2%，虽然金额不大，但意义深远。有消息人士透露，社会资本接盘的意愿比较强烈，这意味着中国太保有望成为国内保险业国企改革的先行者。

　　上海国有资产经营有限公司系上海国际集团旗下全资子公司，是后者系统战略性金融资产的重要持股公司。一位接近中国太保管理层的知情人士透露，随着上海市国资布局结构调整的加快，上海国际集团的定位和使命发生了重大变化。这是上海国有资产经营有限公司此次减持部分中国太保A股股份的一个大背景。

　　上海似乎有意重点扶持中国太保成为本土重要的一个金融平台，这点在中国太保过往的收购案例中已有迹可循。上海国际集团此前从长江养老保险公司、安信农业保险公司中退出，接盘者正是中国太保。而收购价格等多个信息均指向这两笔交易背后由上海相关政府部门搭台。

　　另据上证报独家获悉，作为上海市属国资控股企业，中国太保改革的下一步是推出股权激励计划，主要涉及高管和骨干，具体模式尚待进一步确认。

　　与此同时，中国太保还是去年公布的上海支持资本市场发展33条意见的受益者之一。有消息称，在旗下已囊括保险全牌照之后，中国太保还在酝酿收购一家总部设于上海的基金公司，最终将成为上海一张拿得出手的“金融名片”。而一旦收购基金公司成行，中国太保也有望从一家保险集团升级为金融集团。(上海证券报)

　　【概念股解析】

　　新华保险开门红快报：个险健康人力上升股权投资占比大增

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：赵湘怀，王宇航 撰写日期：2015-01-19

　　维持“增持”评级，目标价从52元提至61元。维持“增持”评级，目标价从53元提至61元。上调原因是较高的投资收益和净资产增速提高了内含价值增长预期和新业务价值倍数。维持2014-16年EPS预测至2.53/3.28/3.94元，每股EV为26.4/30.7/40.6元。目标股价对应2014和2015年的P/EV为2.3倍和2.0倍；两年的PB分别为3.5倍和2.9倍。

　　开门红保费快速增长、结构优化。开门红首周总保费增长超过50%，新单保费增长超过70%，其中个险渠道新单保费同比增长150%左右，主要为年金产品，银保渠道保费增长超过50%，银保期缴保费增长超过60%，主要为高现价产品。保费结构持续优化：首年期缴同比增长150%左右。个险渠道年金业务同比增长超过160%，占个险比重超过70%，健康险增长超过170%，占比超过20%。

　　开门红期间绩效指标全面提升。开门红首周个险业务员活动率同比增长5%，有效人力同比增长超过20%，绩优人力增长超过40%。银保渠道件均保费由2014年同期低于1万元增长到1万5千元，增长率接近50%；期缴人均产能突破3万元，同比增长接近40%。

　　险资加仓权益，管控非标风险。新华资管已在2014年四季度加持权益，权益增仓不慢于行业。2014年底已经提前完成了2015年的大部分资产配置，规模超过500亿，主要标的为债券和股票。

　　风险提示：价值增长风险；非标资产风险；股市风险。