饲料消费需求炒作升温 豆类节前易涨难跌
上周美豆连续第四周上涨，受此影响，国内豆类期货周一早盘纷纷高开高走，就连一直疲弱不堪的连豆也突破了连续五周的窄幅整理区间，有下游消费需求支撑的豆粕维持强势，主力1305合约周一盘中一度大涨逾2.5%，不过最终在3500元整数关口的压力下有所回落，不过考虑到节前畜禽集中育肥期饲料消费需求的季节性旺季，豆粕期价短暂整理过后或将继续走高。
主产国销售数据喜人。尽管10月、11月美国大豆的出口销售进度因南美丰产预期进展缓慢，但是最近几周的出口数据却相当喜人，连续两周的周度出口数据都远好于分析师预期。据美国农业部截至12月6日当周美国大豆出口销售131.95万吨，远高于市场预估的85万吨；其中销往中国100.88万吨，为两个月以来的最高值。同时，美国国内消费数据亦好于预期，美国油籽加工协会发布的大豆月度压榨数据显示，美国11月大豆压榨量为1.573亿蒲式耳，为约三年以来的最高水平。
巴西2012/2013年大豆的销售数据也异常乐观。尽管目前巴西大豆还未播种完毕，但据分析机构Celeres称，截至12月17日，巴西农户已经销售了2012/2013年度大豆的52%，高于去年同期的43%，同时远超过五年销售进度均值的29%。
南美丰产压力暂时淡出。自10月份开播以来，南美天气一直市场关注的焦点。基于种植面积的增加及良好的土壤墒情，市场对南美产量一直有着强烈的丰产预期。
不过，南美大豆上市毕竟是4至5个月以后的事情，况且市场炒作已有一段时间，而现阶段美国出口数据好转、巴西销售理想，同时中美两国大豆压榨需求回升却是不争的事实，因此，节前南美丰产压力有望让位于旺盛的需求。
猪价上涨周期利好豆粕。上周猪价继续上涨突破8元大关，反应养殖利润的指标猪粮、猪料比价继续上扬，头均养殖利润上涨至200元上方，压榨企业开始对豆粕全面提价。随着生猪价格在2012年5月份完成了底部的确认，经过了3至4个月的温和整理，反应养殖利润的一系列指标在11底开始迅速回升，正式步入冬至至春节前的上涨期。截至12月14日，猪粮比价为7.09:1，猪料比价5.16:1，自繁自养出栏头均利润突破200元整数大关为229元/头。通常情况，当自繁自养头均盈利突破200元时，养殖户饲养积极性就会恢复，而春节前的集中需求有望推动猪价乃至养殖利润更上一个台阶。
猪价上涨、养殖户积极性回升的同时，饲料企业亦开始加大对豆粕现货的采购，上周豆粕未执行合同量上涨19万吨至181万吨，为连续第三周上涨，元旦将至、春节临近，畜禽集中育肥期，饲料需求有望继续放大，豆粕价格料将继续受到提振。
此外，国储溢价收购支撑连豆期价。为了保护农户种植积极性，防止主产区大豆面积进一步萎缩，2012/2013年度的临储大豆最低收购价较往年有了大幅提升，而且相比产区现货价格有一定优势。尽管如此，农户售粮积极性依旧不高，因“物以稀为贵”的品种特性令豆农的心里底价逐渐抬升，这无疑对中长期豆一期价起到最大限度的支撑作用。（作者系华泰长城期货分析师）
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