公认“五星”阳光私募年内业绩集体跻身同业前1/4

　　有分析师认为，五星级私募基金理应具有良好的上行进攻能力及下行风险控制能力，这是在2012年宽幅震荡市中能逆市正收益的根本原因

　　12月21日，冬至，中华民族的传统节日。不过，气温的持续降低并未冻结住证券市场的火热。12月以来，大盘已经累计上涨9.51%，包括阳光私募基金在内的机构投资者正全力以赴迎战年终业绩冲刺。《证券日报》基金周刊记者注意到，2012年以来，备受关注的三年期“五星”私募基金表现分化，首尾最大差异超过20个百分点；5只公认的“五星”私募产品均来自民间派，且业绩集体逞强，年内回报率集体收正，且均跻身前1/4排名。

　　“2012年市场重点考察私募管理人风险控制能力，但同时也需要强调管理人的进攻性，稳健战略十分奏效。但这两点又很难统一到同一个管理人身上，因为管理人的风格，要么持续保守，要么持续激进。这是五星级私募产品业绩分化的原因，也是三年期五星级私募产品只有寥寥5只的原因。”北京一私募基金分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，“在宽幅整荡的2012年，五星级私募产品不以短期成败论英雄，他们更注重长期稳健的投资回报，把握长期确定性投资机会。”

　　“五星”私募业绩分化

　　年内首尾相差逾20个百分点

　　《证券日报》基金周刊综合比较了好买基金研究中心、融智评级研究中心及WIND资讯三家评级机构的研究报告，被评为三年期“五星”的私募产品业绩出现明显分化，首尾最大差异超过20个百分点。

　　据了解，好买私募评级基于期望效用理论，秉承私募基金绝对收益的理念，将考察期私募基金风险调整后收益从高到低进行排序，以正态分布为星级划分原则：前10%评价为“五星”，之后的22.5%、35%、22.5%、10%分别评价为“四星”、“三星”、“二星”和“一星”。高星级评价表示基金在评级期间有较高的风险调整后收益，即在承受单位风险时，为投资人获得了更高的超额收益。数据显示，三年期“五星”私募产品共有27只，王庆华执掌的中国龙增长1、中国龙精选1、中国龙精选2、中国龙增长2四只产品齐齐入选，在年内大盘下跌1.41%的背景下，四只产品近一年绝对收益率分别高达13.72%、13.25%、12.73%、12.14%，领先私募基金同期业绩榜单。此外，张高执掌的鼎锋成长一期、陈锋执掌的展博1期，近一年也分别取得12.12%、5.41%的正回报率。

　　“有人笑有人哭”，还有12只阳光私募基金年内净值出现下降。其中，余定恒执掌的翼虎成长，年内绝对收益为-11.04%，与张高执掌的鼎锋成长一期相比，相差超过23个百分点。夏晓辉执掌的六禾光辉岁月1期，年内也仅取得-9.48%的回报率，在所有私募产品中业绩明显落后。

　　融智评级研究中心的评价结果显示，三年期“五星”私募产品有28只，从风格类别上看，有18只为防御型，占比65%，包括王庆华执掌的中国龙系列产品以及陈锋执掌的展博1期、夏宁执掌的精熙1期等。此外，进攻型的产品有3只，均为林园投资系产品。据悉，“融智评级”是针对成立一年或者一年以上的私募证券集合信托产品(非结构化，不包含打新股)推出的星级评价方式，共划分为五个星级。评级结果是根据三大指标(绝对收益、最大回撤和风险调整收益索提诺指标)综合评价产生，综合反映各投资顾问的投资管理能力。与中国龙系列的高增长形成明显对比，林园投资系三只产品，年内绝对回报率均低于-5%。两极分化趋势明显。

　　此外，WIND资讯评级报告显示，共有30只三年期“五星”私募产品，且均出自民间派。同样，30只产品也有好坏之分，业绩最好者为倚天阁投资旗下由黄如洪、唐伟晔联合执掌的信合东方有限合伙，该产品年内取得20.11%的高回报率，同类排名前20名；而鼎陶朱辉投资旗下由段焰伟执掌的鼎辉1号，年内回报率仅-2.87%。

　　公认“五星”私募仅5只

　　强者恒强尽现王者风范

　　记者注意到，好买基金研究中心、融智评级研究中心及WIND资讯三家评级机构，虽然被评为三年期“五星”的私募产品均在30只左右，但重叠度并不高，同时被评为三年期“五星”的私募产品仅有5只，这5只产品成为名副其实的公认优质私募基金，且清一色来自民间派。从今年的表现来看，公认“五星”私募年内回报率集体收正，且均跻身前1/4排名，可谓“强者恒强”尽现王者风范。

　　“经历去年的被套行情，今年以来的先扬后抑的行情，令阳光私募掌门们措手不及。”上海一私募基金经理在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，“不过，五星级私募基金理应具有良好的上行进攻能力及下行风险控制能力，这是在震荡市中能跑赢大盘的根本原因。”

　　上海涌峰投资旗下由王庆华执掌的中国龙增长、中国龙精选同时被三家机构列为“五星”私募，两只产品年内均取得超过12%的正收益，在可对比的近千只非结构化私募产品中跻身前50名。在过去十多年的研究和投资经历中，王庆华总结出“成长性是最好的价值”。他相信投资股票就像是购买了公司的股东、公司的合伙人，因此他认为应该更加重视企业战略等更重要的事情，而忽略一些短期性的因素，例如一周的涨幅。在严格的挑选条件下，由于可投资的标的有限，他更多采用重仓持股的方式，但从不担心“自己踩地雷，也不用担心基金会亏钱”，因为“时间是好朋友”。

　　上海精熙投资旗下由夏宁、王征联合执掌的精熙1期，深圳展博投资旗下由陈锋执掌的展博1期，福建麦尔斯通投资旗下由黄伟声执掌的麦尔斯通2期，也均被三家机构评为三年期“五星”私募，三只产品年内同样收正。

　　其中，夏宁是一典型的耐力跑健将，其投资风格是严格控制下行风险，产品净值回撤较小；其投资理念是以热点追踪为主，操作上非常灵活，没有特定的行业偏好，整体的换手率相对较高。据记者观察，在市场出现大幅下跌的情况下，精熙的产品往往净值控制较好，在市场出现单边上涨的情况下，虽然一开始相对落后，但是最后还是会跟上市场。作为精熙旗下的旗舰产品，精熙1期从成立以来表现优异，2010年和2011年业绩都排在私募基金整体的前四分之一。

　　“在宽幅整荡的2012年，五星级私募产品不以短期成败论英雄，他们更注重长期稳健的投资回报，把握长期确定性投资机会。”北京一私募基金分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时如是表示。