PE急寻逃生通道：等不起的20年
进入4月，排队等待上市的企业少了一些——历时两个多月的IPO在审企业财务专项核查已经“逼退”了124家企业。
这些企业的命运正牵连着众多的PE基金们，统计显示，在这124家终止审核的企业中，至少有47家企业背后有PE/VC的身影。
对这些投资人而言，此番折戟，损失惨重。但这些还只是PE们遭遇到的很小一部分损失。
更严重的是，大批PE基金已经进入退出期，但他们所投资的项目甚至都还没能有机会申报IPO。中国首创一份报告显示，目前处于这样境地的创投基金大约有8000个，其对应的投资金额大约为6472亿元。
这些前几年的“全民PE”热积淀下众多资本和所投项目，现在正努力寻找着逃生机会。
最近主动找林敏的PE同行们多了起来，这不禁让这位新程投资合伙人想起了一年前她四处和PE机构们洽谈时的情景。那时，她带着新成立不久的新程投资同众多国内外的PE基金们讲PE通过二级市场（secondary market）退出的模式，第一次、第二次和这些PE投资人见面时，他们往往都会这样回复林敏：“你们的模式很有意思，但是对不起，我们投资的项目都很好，没有什么要卖的。”
这段时间她会不时地收到PE投资人们打来的电话，他们依稀还记得林敏可以接盘投资项目，询问她是否对某些所投资的项目感兴趣。从年初至今，她们公司已经至少看过了50~60个有转让需求的项目。“有的基金给我们一两个项目，多的基金能给到我们七八个项目。
事实上，受累于中国A股市场的糟糕表现以及新股发行暂停，寻找退出渠道是近一年来PE们的首要任务，但成功退出者少之又少。
与此同时，退出方面险象环生的状况已逐渐演变成了PE行业全面的危机，“融、投、管、退”各个环节皆现危机之相，中国PE业的盛世正在远去。
等不起的“20年”
发端于2007年A股牛市的PE盛世，经历2008、2009年金融危机短暂低潮后，募资、投资、退出数量及金额在2010年、2011年接连创出新高。统计显示，自2007年开始，境内PE机构每年所投资的项目均超过1000个，尤其是在2010年、2011年两年间，每年投资项目的数量更是接近2000个。在过去的11年里，已公开的PE投资项目至少超过了9000个。
国内有大量的基金是在2007年前后成立，按照国内PE基金的设计，5年时间已经相对较长，因此，大批PE基金目前都已经进入到了退出期，在其最初的设计中，所投项目上市融资是其主要退出渠道，但现在的境况让他们异常艰难。
A股市场的新股发行已经从去年10月份起实质性暂停，重启时间尚不明朗。尽管如此，依旧有800余家排队企业等待着IPO闸门的放开。
自2009年以来，中国A股首发融资规模连续三年名列全球第一，但近两年新上市公司已出现大幅下滑，通过IPO途径消化的被投项目十分有限。而即便是按照2010年一年上市最多达到349家企业计算，近8000家尚待退出的PE投资项目要完全通过IPO的通道退出，尚且不计算新增加的投资，那时间也需要20年。“即便是IPO重启，也都指望不上IPO退出通道了，现在IPO的回报率已经远远不如2008年创业板刚开的时候了，再加上想通过IPO退出的项目太多，这个独木桥每次放行的容量有限，很多基金和被投项目没有时间再耗了。”金科资本董事长包学军称。
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