天喻信息：经营拐点初现 未来高成长可期
事件描述
天喻信息发布 2012 年业绩快报。报告显示，公司2012 年实现营业收入7.65亿元，同比增长16.64%；实现营业利润3357.1 万元，同比大幅增长198.58%；实现归属上市股东净利润3748.45 万元，同比增长27.74%。2012 年全面摊薄EPS 为0.26 元。
事件评论
四季度经营拐点初步显现，驱动公司全年业绩超预期：考虑到公司2012年前三季度净利润同比下滑47%，显而易见，公司2012 年全年业绩明显超出市场预期。单就四季度而言，公司2012 年第四季度单季度营业收入同比增长42.7%，而单季度的归属于股东净利润则相比同期大幅度增长175.8%，四季度单季营收及业绩表现强劲，公司经营呈现出明显反转趋势。公司四季度表现强劲并超预期的主要原因在于：1、2012 年四季度金融IC 卡发卡量相比2011 年同期及2012 年上半年，均出现较快增长；2、经过持续投入后，公司的部分服务类业务开始实现业绩贡献，尤其是“无线城市”业务经营步入正轨，并在2012 年四季度开始贡献盈利。
受益于金融IC 卡行业爆发、移动支付行业加速发展，公司传统智能卡业务后续将迎来高增长：展望2013年，作为公司利基市场的传统智能卡业务将迎来高速发展。具体而言：1、金融IC 卡方面，随着建设银行、招商银行等更多大型银行的加入，2013 年中国金融IC 卡发卡量有望翻倍增长；2、在破解了技术标准不统一、合作模式不清晰两大障碍后，移动支付行业将加速发展，从而为移动支付专用SIM 卡厂商提供极好发展机遇。公司作为中国工商银行、中国建设银行、农业银行及招商银行等大型银行的主要金融IC 卡供应商，同时也作为目前移动支付产品线最为齐全、技术最为领先的国内厂商，将从行业的加速发展中极大受益。
子公司经营逐步进入正轨，公司整体盈利能力将明显恢复：在经过近2 年的持续投入后，公司部分子公司的经营将步入正轨，并逐步开始为公司贡献利润。正如2012 年四季度所呈现的状况，随着天喻通讯等子公司的经营状况的开始步入正轨，公司整体盈利能力有望出现明显恢复，而公司业绩表现也将在后续出现持续改善。
投资建议：我们上调公司2013- 2014 年全面摊薄EPS 至0.48 元和0.68元，维持对公司的“推荐”评级。
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