爱尔眼科：准分子手术量恢复 向上确定
爱尔眼科作为医疗服务的优质龙头公司，12年业绩受台湾准分子手术封刀门的影响，净利润约1.82亿，同比增长5-10%。
三年来我们一直对公司保持密切跟踪，并走访下属多家医院。我们认为，公司基本面已见底，准分子手术量逐步恢复，值得长期持有。
投资要点：
从各条线业务来看，准分子逐步恢复，白内障有望保持高增长。
1、11年准分子手术收入4.4亿，例数约5.44万例，均价为8053元，12年我们预计收入持平，例数为5.2万例，下滑约5%，均价约8500元，主要原因是飞秒激光比例提升所致(目前占比达到50%，预计未来可达到70-80%)。从单月数据来看，12年3-5月收到较大影响，之后逐步恢复，13年1月同比恢复良好。我们预计13年量增长15%-20%左右，价格提升5%，整体收入增长20%左右。
2、11年白内障手术收入2.4亿，例数约5.78万例，均价为4076元，12年我们预计收入3.3亿，增长38%，例数约8万例，均价持平。我们预计13年总体收入增长25%-30%。3、视光配镜业务：随着屈光不正的低龄化和人们对医学验光配镜重视程度的提高，将保持高速增长。其它占比小的业务如眼前段、眼后段快速增长符合预期。
从新店经营情况来看，13年新店亏损将减少。
2009年上市时公司19家店，目前新建+收购44家店，受封刀门事件影响，部分正常情况下应实现盈利的医院12年仍然亏损，医院12年有约20家店报表亏损，额度达到1亿元，对12年业绩影响较大。我们预计13年新开店亏损能控制在5000-6000万左右，主要原因是：A。上海纳入医保增长加快；B。主要店面准分子手术的恢复和其它业务的增长；C.13年深圳、汉口店开业所需费用要小于12年6家店开业。
在医保控费、招标降价、鼓励民营资本进入医疗服务等的大政策背景下，医院板块是唯一只有利好没有利空政策的子板块。爱尔作为民营资本进入医疗服务行业的优秀代表，公司正在逐步走出准分子风波，基本面已经见底，向上趋势确立。我们给予12-14年业绩0.43、0.58、0.82元，13年增长25-40%之间，对应目前PE45、33、23倍，维持“强烈推荐”的投资评级。
风险提示：新店收入慢于预期。
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