华润三九 骨科产品加盟如虎添翼
受OTC行业增速略有下降的影响，估计2012年公司的OTC业务收入增速在10-15%之间，但仍高于上半年的11.79%。在处方药行业高速增长的背景下，公司以中药注射剂为主的处方药板块收入增速在40%左右，是公司全年业绩高速增长的主要原因。
预计2013年公司的OTC业务增速将继续超越行业，保持15%左右的增速；处方药业务将延续高速增长趋势，预计全年增速达到30%，依旧是拉动公司整体业绩的重要力量；近期并购的天和药业以及公司持续的并购战略将为业绩增长提供额外动力。
公司在OTC方面，经营质量的提升意味着品种的潜在增速将有所提升，且通过收购获得的品种和公司将拥有更好的盈利能力。在处方药领域，经营质量的提升将使得公司产品的学术推广基础更为牢固，从而拥有更强的能力抢占更高的市场份额，同时中药配方颗粒业务的增速和盈利水平也将有所提高。
公司近日公告拟收购桂林天和药业股份有限公司97.18%的股份，交易价格为人民币5.83亿元，收购资金来源为公司自有资金。骨科品类是公司重点拓展的品类之一，目前公司已拥有壮骨关节丸、尪痹胶囊等品种，但尚未形成骨科专业品牌和优势品种。此次收购天和药业是公司培育和打造领先专业品牌线的重要举措，至此公司的骨科产品线脱胎换骨，整体竞争力获得极大提升。
桂林天和药业股份有限公司是中国最大的外用贴膏专业生产企业，在骨科领域拥有系列化的产品和领先的品牌。天和药业拥有天和牌骨通贴膏、天和牌PIB骨通贴膏、天和追风膏等知名品种，以及麝香壮骨膏、精制狗皮膏、关节止痛膏、伤湿止痛膏等一系列贴膏产品，是贴膏类产品生产企业中唯一入选国家“现代中药高技术产业化示范工程”的企业。
相对于公司已拥有的壮骨关节丸、尪痹胶囊等品种，天和药业的骨科品种销售额规模更大、知名度更好、市场占有率更高，但在市场推广方面和渠道管理方面相对薄弱，与公司的原有业务有很好的互补性。收购之后，协同优势极为明显。
总体来看，2012年公司OTC业务的竞争优势进一步增强，处方药业务快速增长，使得公司整体业绩增速回归到了较高水平。展望2013年，公司将会把工作重心放在经营质量的提升上，OTC方面将更重视渠道和终端的掌控，处方药将更重视产品质量和推广能力的提升，同时中药配方颗粒业务产能瓶颈解除后的规模效应也将有所体现。公司内生性增长将维持在20%以上，连同收购天和药业带来的业绩增厚，公司2013年增速将在25-30%之间。维持公司2012-2014年1.046、1.315、1.666元的每股盈利预测以及33.00元的目标价，相当于25倍左右2013年市盈率，维持“买入”评级。
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