铁汉生态：分配预案兑现预期 看好长期
投资建议：
利润分配预案符合市场预期，兼顾了公司业务发展和股东利益。受近期的利好密集释放和机构热捧，公司股价再创新高，由于股价短期涨幅较大，不排除有短期回调波动风险，但我们仍然看好公司长期投资价值。根据目前在手和即将新签订单情况以及资金实力等综合判断，预计2012-2014年EPS分别为1.01、1.35和2.1元，看好2013年估值切换机会和未来三年高增长，公司是业绩和主题兼具的投资标的，目标股价45元(对应13年35倍PE)，维持“强烈推荐”投资评级。
事件：
1月31日晚，公司发布2012年度利润分配预案：以截止2012年12月31日公司总股本210,537,252股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增5股，合计转增股本105,268,626股，转增后总股本将变更为315,805,878股。同时以2012年12月31日的总股本210,537,252股为基数，拟按每10股派发现金股利1.5元(含税)，共计约3158万元。
要点：
利润分配预案与业绩成长性相匹配，符合预期。公司自2011年3月上市以来实现快速发展，2011净利润增长118%，相应的2011年中报、年报连续两次进行高送转及派现。因此，公司1月22日发布业绩50%-60%高增长的预告后，市场一直对公司有高送转的憧憬，现在10送5的预案既与公司成长性相匹配，又兑现了市场预期，彰显了公司在优异的经营业绩基础上积极回报股东和投资者。
兼顾公司业务发展和股东利益。资金是园林企业(尤其对于市政园林BT业务)的核心竞争要素，目前公司资金实力可完全满足2013年业务发展(在手资金5亿元，银行授信额度10亿元，最近审批的短融5亿元，再考虑前期BT项目回购款在2013年约有3-4亿元的回收，共约23亿元)，本预案的现金分红约3158万，不会造成流动资金不足。另外，按照公司的2012年业绩预告，2012年EPS在1.00—1.07元，本预案每股现金分红0.15元，股利分配率约为15%在合理水平，转增前公司资本公积金数额仍较为充盈(每股资本公积4.39元)，10转增5符合公司和股东利益。
股价再创新高，利好兑现股价或有短期回调风险，但看好公司长期投资价值。受近期的利好密集释放(1月21日晚公告了远超市场预期的股权激励计划草案，22日晚公告2012年净利润50%-60%高增长的业绩预告，25日公告或将中标1.98亿大额BT订单，31日晚公告利润分配方案)和机构热捧(1月22日交易龙虎榜中前5大买入席位均为机构所占据，共计买入6002万元，占当日交易总额的32.30%)，公司昨日股价41.44元再创历史新高(以收盘价计算)，昨日单日涨幅达5.42%，自12月21日我们提升公司投资评级至“强烈推荐”(28.82元)以来，股价已累计涨幅44%。由于股价短期涨幅较大，不排除有短期回调波动风险。
虽然目前股价对应2012年估值水平已达到41倍，但中长期来看，园林行业正处于黄金发展期，充分受益“美丽中国”和“城镇化”建设，“大行业、小公司”竞争格局带来的行业集中度提升利好优秀园林企业；而公司质地优秀，拿单能力出色，市政BT业务经验丰富、生态修复业务竞争优势突出，目前充沛的资金、充足的在手和在谈订单(预计2013大额BT订单将接二连三地公告)确保2013年业绩高增长；考虑到目前体量尚小，收入业绩向上弹性大，我们判断公司高成长性还将持续几年，是业绩和主题兼具的投资标的。
业绩预测和投资建议。我们预计2012-2014年EPS分别为1.01、1.35和2.1元。参考“2014-2016年三年复合50%增长”的行权条件，可给予2013年35倍PE，目标股价45元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：利润分配预案未能通过董事会或股东会通过；BT项目回款风险；施工进度落后于计划工期。
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