奥马电器：冰箱行业景气偏低 品牌自营成新看点
“从行业投资和需求增长来看，冰箱2013年会比较悲观，可能出现下滑。原因在于前几年家电下乡、以旧换新投资比较多，量冲得非常高。”上海一位不愿透露姓名的行业分析师在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示，今年冰箱会是一个相对悲观的行业。
作为国内知名的电冰箱ODM(原始设计制造商)厂商，奥马电器(002668.SZ)2012年的业绩情况也不被看好。公司2012年三季报预计全年或可获得0~30%的净利润增长，归属于上市公司股东的净利润变动区间为1.46亿~1.89亿元。去年年末随着大盘的反弹，公司股价也水涨船高，一度创下上市以来的最高点18.57元，随后出现调整。1月25日，报收16.03元。
“前期市场对公司基本是看好的，所以去年年底涨得非常迅猛，现在基本已经涨到位了，往后就是回调的压力。”上述分析师表示，公司的合理估值应该在12倍市盈率左右。
根据公司2012年半年报，公司主营为冰箱和酒柜，而海外收入占主营收入的58.94%。公司2012年开始与夏普展开合作，也为美国主要渠道提供商提供小批量ODM产品。作为一家以外销为主的企业，公司的业绩表现和海外市场的景气度密切相关。
东莞证券分析师蒋孟钢认为，欧债危机对欧洲本土制造商的中高端产品影响非常大，但中国出口欧洲的产品基本是低端为主，属于居民刚需，目前影响有限。2013年公司以欧洲订单为主的出口这块仍将保持稳定。
而上述不愿透露姓名的分析师则认为，海外市场受经济的影响具有较大的不确定性，加之去年开始，公司内销不断增长，可以关注公司在内销方面的表现。
事实上，公司在做ODM的同时也发展了OBM(代工厂经营自有品牌)业务，并通过天猫等电子商务渠道进行销售。中原证券分析师胡铸强认为，自有品牌销售占比上升是公司毛利率提升的主要驱动力。
从公司的天猫网店可以看到，公司自主经营的产品多面向中低端市场。在售的27款产品中，除了3款酒柜，其他均为冰箱。而冰箱价格在3000~4000元之间的仅有两款，没有4000元以上的产品。中端2000~3000元的也仅有5款，其他均为2000元以下。相比之下，知名冰箱品牌西门子在京东的产品价格，最低的为1999元，最高则达到2万多元。
国海证券分析师认为，公司自主品牌以县级、乡镇市场为代表的三、四级市场为切入点，以提供高性价比的产品为基本策略，辅以精耕细作式的销售渠道建设和适当的品牌推广，虽然去年冰箱行业整体处于销售不旺的状态，但公司内销凭借产品性价比高和基数较小，仍然增长迅速。
对于家电企业来说，是否入选家电下乡名录也是此前影响业绩情况的因素之一。日前，北京市人民政府新闻办公室的官方微博称，家电下乡政策将于今年1月31日结束，同时，相关部委也正在酝酿新一轮政策，家电下乡补贴将侧重节能环保型、中小件产品，以往的空调、冰箱、电视等大件品类有可能不会被纳入。
一位来自深圳的分析师表示：“公司表示已经在各经销商处指引提前对家电下乡产品进行调整，加上2012年本来三、四级市场销售就一般，因此我们并不认为家电下乡结束会有明显影响。”但该分析师同时认为，虽然公司网购继续正常快速增长，但并没有基本面的超预期变化，在目前股价情况下，建议适当规避风险。（林建荣）
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