长盈精密：业绩低预 行业低谷提供买入时机
事件：
2012年净利润同比增长16%-22%公司今日发布业绩预告，预计2012年实现归属于上市公司股东的净利润约18439万元-19393万元，同比增长16%-22%，即实现每股盈利0.71-0.75元，业绩略低于市场预期。公司将业绩增长归因于对大客户销售增长和金属结构(外观)件销售增长。
投资要点：
客户订单波动和折旧良率为业绩低于预期因素。
据我们了解，四季度公司传统客户中兴、华为的智能机结构件订单有所下滑，而10月份起，公司以月均近百台的速度投入CNC设备，新增设备折旧和良率爬升对四季度毛利率持续造成压力。我们认为客户订单下滑导致的开工率下降，折旧和良率爬升是公司业绩低于市场预期的主要因素。
一贯坚持大客户战略，高端路线获消费电子巨头认可。
从结构件开始，公司就坚持走高质量产品路线，据我们从产业链了解，历史上，公司产品定位高端，电镀、阳极氧化、抛光喷涂等工艺水平领先，价格平均高出国内普通产品10%左右，客户聚焦三星、华为、中兴等品牌客户。2012年1-9月份，公司来自前五大客户销售收入之和占总收入的64.83%，可以说，公司的成长是伴随大客户成长实现的。公司获得三星DSC外观件订单，以及iPadmini连接器订单，显示了大客户路线的正确性。公司大客户华为、中兴、三星均为消费电子领域增长最为迅速的巨头，公司未来成长前景可观。业绩增速低谷提供介入良机。
一季度1、2月份为国内智能手机产业链传统淡季，在国内智能机产业链面临向四核平台切换的背景下，我们认为整个产业链一季度订单情况难见好转，考虑到公司从去年开始的产能大幅扩张和大量研发投入(如BTB产品研发)，我们预计公司将在下半年显现很好的业绩弹性。
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