鸿路钢构 估值业绩双见底
在钢价继续反弹背景下，公司盈利能力也有望见底回升。公司2012年毛利率水平相比2011年下降约0.6个百分点，公司对此的解释是钢价的趋势性下跌所致。
从过往估值水平来看，钢结构的估值水平虽然低于装饰但显著高于其他子行业，两者的估值差距呈现出一定的稳定性(如2011年装饰估值区间位于35倍，钢结构位于估值区间位于20X-25倍)。而目前因为所展现出的截然不同的成长差异，两者的估值差距进一步拉大。如按照鸿路年EPS0.85元的预测，最低估值杀至10.6倍。站在目前时点，公司的估值和业绩增速双底有望成立，考虑到业绩增长预期所带来的估值提升，给予公司2013年15倍PE是可以接受的，由此计算的目标价是17元。需要说明的是，公司业绩增速和估值均具备弹性空间。 另一角度来看，公司若满足2013年股权激励行权条件的净利润指标则需达到2.95亿，相对于我们预测的2012年净利润2.28亿增长29%，公司表示有信心完成这一目标。
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