豫金刚石:低估的金刚石龙头
公司2012年业绩大幅低于我们之前4毛钱的预期，主要原因有三：一是微粉业务未带来业绩增厚，基本不贡献利润，低于之前预期的1毛钱业绩。公司2011年四季度收购成立微粉合资公司以来，先后历经搬迁、注册、理顺产品进出口关税等问题，已经为2013年的微粉业务复苏打下了坚实的基础，今年微粉业务大幅放量的可能性比较大。二是受固定资产投资增速下滑影响，单晶中的低品级产品价格也出现了下滑，影响公司部分业绩；三是公司计提股权激励费用1067万，影响接近2分钱业绩。2013年将摊销734万费用，2014年266万，影响逐步降低。
展望2013年公司主营业务：单晶业务方面，行业供给能力不断提高，但三大供应商依然能够保持在中高端品级的影响力，而且低品级的破碎料价格已经触底回升。随着公司10.2亿克拉项目的逐步投产，2013年单晶产量有望争取30%的增长；微粉方面：经过1年的理顺，公司明显加强了对微粉业务的重视度，重点打造微粉成为新增长极的信心很强烈。我们非常看好微粉业务的拓展，其主要应用于精密磨削及基于其热学、光学性质的功能性应用，未来前景无限。线锯业务方面：光伏行业依然困难，公司已经暂缓线锯业务的建设进度。但由于光伏行业和政策近期好转迹象明显，公司会根据市场调节后续的产品进展。预计公司2012-2014年EPS分别为0.25元、0.33元、0.42元，目前股价对应2013年PE17倍，维持“强烈推荐”评级。
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