聚飞光电：LED背光行业利好不断涌现
2013年LED光源成长15%：全球LED市场受到智能终端、大尺寸背光以及LED照明产品相关需求驱动，预计2013年全球产值成长15%至127亿美元。
小尺寸背光受益于智能终端放量以及尺寸变大：2013年国产智能机成长60%以上，国产平板电脑出货量4000万部以上。智能手机采用4.7与5寸面板，面板尺寸增加使LED 背光颗数由6~8颗增至10颗。公司小尺寸背光受益于行业成长以及自身市占率提升的双重推动力。
电视尺寸放大以及解析度提升刺激背光需求：电视尺寸不断放大，50寸以上比重逐渐增加，加上高解析电视产品推出，有机会带动LED背光平均使用颗数增加，为2013年电视用的LED背光市场增添想像空间。此外，技术层面，液晶面板厂也纷纷推出4K2K电视面板， 4K2K高解析面板使用的LED背光颗数将增加30%以上。
国产面板市占率提升利好国内LED背光企业：外资面板企业遭处罚的信号意义更值得关注，随着国产面板产能的释放，企业将迎来发展良机，今年我国电视面板的市场占有率将有可能由去年的10.5%提升到17%。国产面板市场占有率的提升，意味着背光源国产化率将同步提升，长期利好国内LED背光产业转移，国内LED背光源企业市场占有率将持续提升。
投资建议：我们预计公司2012-2014年营业收入分别为4.54、7.13、10.19亿元，同比增速分别为31.07%、57.03%、42.8%，净利润96.57、142.93、182.69百万元，同比增速分别为20.43%、48.01%、27.82%，EPS0.71、1.05、1.34元，PE20、13、10倍，智能终端带来背光需求提升以及公司市场占有率提升确保公司2013年业绩稳定成长，新业务大尺寸背光放量改变公司市场空间预期，提升公司估值水平，买入投资建议。
风险提示：高端芯片价格上涨。
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