兴发集团：磷矿石产量逐年增长
湖北兴发化工集团股份有限公司(兴发集团，600141)非公开增发成功，实际发行股份数量为6991万股，发行价格为19.11元/股。本次发行募集资金净额12.89亿元，以2012年9月30日未经审计的公司财务报表数据为基准静态测算，本次发行完成后公司归属于母公司股东的净资产将增至33.81亿元，增加幅度为61.63%；资产负债率将从75.18%下降至68.00%。本次发行完成后，公司净资产规模进一步增加，偿债能力得到一定改善，为公司的进一步发展奠定了良好基础。
兴发集团增发募集资金项目用途如下：1。收购兴山水电持有的宜都兴发49%的股权，收购完成后宜都兴发将成为公司的全资子公司；2。对宜都兴发增资以新建10万吨/年湿法磷酸精制项目；3。对宜都兴发增资以新建200万吨/年选矿工程项目；4。部分资金补充公司营运资金。
对宜都兴发增资以新建10万吨/年湿法磷酸精制项目实施后，将降低公司磷化工产能对黄磷生产的依赖程度，有利于消化上游磷矿石产能并提高磷酸精制水平，为拓展下游精细化工产品提供了较大空间；新建200万吨/年选矿工程项目实施后，将大幅提升公司对中低品位磷矿石的利用能力，增强公司磷矿资源集约利用水平。我们预计湿法磷酸与选矿项目从2013年开始贡献利润，吨湿法磷酸净利润为1300元，吨矿石净利润为30元。
兴发集团成功收购磷化公司100%股权后，公司磷矿石储量上升到2.22亿吨，磷矿石总产能达到490万吨，磷化公司树空坪磷矿有望于2013-2014年形成部分产量。公司瓦屋IV矿段磷矿资源储量7141万吨，较原普查报告预计的资源储量提升2520万吨，预计2013年办理采矿证，2014年形成产量。2013-2015年公司磷矿石产量逐年增长，磷矿石产量每年约增长30万-50万吨。作为稀缺资源，磷矿石价格中长期看涨，公司未来业绩最大增长来源于磷矿石量价齐升。
兴发集团60万吨磷肥项目2012年11月试车成功，磷肥项目有利于充分发挥公司资源优势，拓展公司产业链，消化公司富余磷矿石特别是中低品位磷矿以及粉矿，实现磷矿资源综合利用。公司在宜都生产磷肥运输优势非常明显，依托河南成立的合资公司以及广西、上海等地的销售网点销售磷肥，公司磷肥毛利率应高于行业平均毛利率水平，预计2013年公司实现磷肥产量30万吨，毛利率为10%~15%。
国内磷矿石平均品位不断下降，开采成本不断上升，政府主导的整合提高集中度，磷矿石价格中长期趋势看涨，2013-2015年公司将充分受益磷矿石量价齐升，磷肥、湿法磷酸、磷矿石浮选、新疆硫化工、二甲基亚枫、氢氧化钾、氢氧化钠等项目陆续投产增厚利润，在考虑增发成功后股本摊薄的情况下，我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.77元、0.99元、1.23元，公司目前股价对应于2012-2014年摊薄后PE分别为24倍、19倍、15倍，维持“推荐”投资评级。
相关新闻
更多>>
