泸州老窖:收入拐点隐现 中档继续汇量
三季报业绩超预期,上调全年盈利预测:公司Q3单季业绩增长59.55%同时依据全年业绩预告同比增长50%~60% 可推算Q4 增速在56.43%-88.81%之间,Q3和Q4均超过市场预期。
报表收入和纯收入均跨越2 季度的低点:3季度收入增速环比有所改善,预计全年收入增长45%~48%,其中纯收入(收入-预收款变化/1.17)增长35.22%,环比2季度的16.17%也有明显改善;预收款减少约300 万。
3季度剥离华西证券后公司投资收益增长2.88 亿,营业税金及附件/收入大幅下降约5%,两者合计贡献EPS0.2 元左右,排在归因前三位。扣除投资收益的3季度利润增长是57.9%。
1573 控量保价效果明显,产品结构继续往纺锤状转型:5 月份以来的控量使得Q3 单季1573 销量持平,而去年底计划内价格的上涨导致收入增长30%左右,9月中旬计划外提价之后目前1573 一批价持续稳定在850元以上;窖龄酒1~3 季度累计销售3 千多吨(预计3500 吨),接近翻番;而中档酒系列(金奖特曲以上1573 以下)1~3 季度累计销售13000 吨,和去年全年持平,销售22~25 个亿(去年全年中档酒销售18~20 个亿);少数股东损益占比5.55%,同比环比均略有回落,尽管博大今年的销售计划在80%以上,从而再次印证公司的产品结构正在向纺锤形转变。
团购比例接近 10%,前三季度销售7~8 个亿(团购价1100 元).
一方面报表收入和纯收入均跨越阶段性低点,另一方面公司的产品体系逐步往中高端汇量,同时团购渠道的开拓也迅速弥补了传统通路受阻的市场空缺。我们看好公司在行业弱势下的博弈同时期待运作效果的显现,上调公司2012~2014 年EPS 分别为3.21 元、4.48 元和5.95 元,维持“推荐”。
相关新闻
更多>>