新研股份：内外兼修 看好未来业绩
事项：公司发布2012 年前三季度业绩预告，预计1~9 月实现归属于上市公司股东净利润6,365.77~6,972.04 万元，较上年同期同比增长5%~15%。
点评：
1、业绩增速放缓已有预期。公司产品以收获机械为主，收入确认80%左右在三季度，但从去年开始，一部分收入确认平滑到了四季度。据收获机行业骨干企业统计数据显示，前7 个月自走式玉米收获机销量为10910 台，同比增长127.01%；自走式玉米收割机累计销售台数约占市场总需求量的50%，或将首次超过背负式玉米收割机数量，标志着玉米收割机市场需求主流进入自走机时代。为了良好口碑的持续，长期持续发展需要，公司今年“放慢脚步，抓好质量”(去年放量太快，尤其是一些5 行的新机型出现了些质量问题)，估计今年产品销量并没有如行业那样如火如荼增长。
2、内外兼修，看好公司未来业绩。今年除了聘请专业管理咨询公司进行内部管理梳理，放缓脚步、狠抓质量，公司还开始实施产业化基地二、三期项目，扩大主力产品产能(达产后达到4180 台产能)；并在霍尔果斯经济开发区内的“中哈霍尔果斯国际边境合作中心”投资建设“中高端农机展示与交易中心项目”，谋求中亚出口市场的大空间(中心资源稀缺，公司为唯一的农机展示项目，我们预计明年下半年一期建成).
3、预测与估值。农机行业处于快速发展期，参照水稻机收率提升历史，自走式玉米收获机黄金期并未完结(至少“十二五”)，经过这一年的内部修炼，加之产业化基地的产能逐步放量，而且采棉机和出口业务的层递，我们有理由期待公司未来几年的业绩释放。我们调整预测12 年、13 年和14 年每股收益分别为0.47 元、0.61 元和0.84 元，动态PE 分别为23 倍、18 倍和13 倍。我们认为利空因素已基本在股价反映，综合考虑行业和公司基本面，目前估值水平较低，仍长期看好，维持“买入”评级。
风险提示：综合农机企业介入加剧市场竞争。
相关新闻
更多>>
