新北洋：业绩符合预期 创新拉动增长
业绩简评
公司发布 12 年半年报，实现营业收入3.08 亿元，同比增长11.36%，实现归属上市公司股东的净利润6825.74 万元，同比增长28.75%，扣非后净利润增长25.88%，公司预计1-9 月份净利润增长幅度为20%到50%。符合预期。
经营分析
内生性增长稳定，产品结构不断优化：公司实现H1 类产品自然成长，H2类产品中能够出现几个高速增长的亮点，H3 产品稳定向H2 转化。上半年国内市场方面，巩固和发展H1 类业务的销售，其中嵌入式针式打印机、身份证卡专用复印机、宽幅标签打印机等产品销售实现较大幅度增长。海外市场方面，深入拓展既有市场和业务，重点加快了嵌入式打印机、条码标签打印机新产品的发布和推广，同时继续加强与大客户的ODM 合作，进一步提高了海外市场占公司销售收入的比重。
创新产品带来新增长点：公司善于围绕客户切实需求积极创新，上半年支票扫描仪新品叠出，类型已经从小幅面扩展到A4 幅面，并已有7 款型号销售到北美市场。新产品在带来销售的同时，也在提升整体的毛利率。围绕支票处理设备，衍生、扩展出支票整理设备、支票扫描仪、支票自助处理设备等产品，尤其是支票自助设备，单价可观有力拉升公司销售收入。这一系列新产品的快速推广可保证公司业绩，为公司全年稳定增长打下良好基础。
金融机具市场空间大，掌握核心技术实现长期发展：公司子公司华菱光电生产的CIS 元件，是A 类验钞机、清分机等新一代金融机具的重要器件，并且居于市场垄断地位。国家推动金融机具，尤其是现金处理类金融机具升级，将为华菱光电带来持续、高速的业绩增长。
投资建议
去年同期高铁订单占比较大，在此基数上今年公司依旧实现了稳健增长，因此剔除高铁因素来看公司上半年业务增速很高，我们认为这是公司创新能力、管理能力和市场能力均十分杰出的明证，长期看好公司发展。
估值
维持“买入”评级，预测 12-13 年EPS 分别为0.74 和1.04 元，给予公司未来6-12 个月22.00 元目标价位，对应30x12PE 和21X13PE.
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